巴基斯坦黃金價格週四上漲，達到每克 30,269.47 巴基斯坦盧比 (PKR)，而週三為 30,073.52 PKR。每托拉的價格從 350,771.70 巴基斯坦盧比上漲至 353,058.20 巴基斯坦盧比。美國眾議院推進了川普總統的稅收和支出法案，這可能會使國家債務增加 3 兆至 5 兆美元。

由於擔心美國預算赤字不斷增加，近期的國債拍賣需求低迷。穆迪下調美國信用評級，美元走弱，影響金價上漲。美國和中國在貿易措施上的合作以及持續的衝突等全球緊張局勢支撐了黃金需求。各國央行是黃金的主要購買者，旨在增強本國經濟。2022年，他們增加了1,136噸黃金儲備，價值約700億美元。

由於黃金以美元計價，其價格受地緣政治事件、貨幣估值和利率的影響。不可避免的是，美元的波動會影響黃金價格，通常是相反的。

近期金價上漲——從每克 30,073.52 巴基斯坦盧比上漲至 30,269.47 巴基斯坦盧比，每托拉上漲近 2,300 巴基斯坦盧比——反映了全球市場的普遍走勢，而非巴基斯坦經濟的具體表現。這些轉變很有啟發性。

當我們觀察到金價緩慢上漲而美元卻走弱時，值得我們思考一下全球範圍內正在發生什麼。眾議院推動的一項稅收和支出法案可能會使美國債務增加高達5兆美元，這無疑讓許多人感到恐慌。再加上國債拍賣需求不溫不火，市場就會變得越來越謹慎。

債券交易員看到了不祥之兆——不斷膨脹的債務和不確定的財政控制正在促使一些人重新調整對美國支持資產的曝險。穆迪下調美國信用評級的決定恰恰加劇了這種情緒。當財政紀律缺乏或預計會惡化時，就會發生評級下調，而這次的評級下調可能證實了更廣泛的懷疑。

評級下調使得美元計價資產的吸引力下降，導致美元下跌。對於我們這些從事衍生性商品交易的人來說，美元基礎價值的波動往往是導致重新定位的第一個導火線。當美元下跌時，黃金價格往往會上漲——這種反向關係並不新鮮，但始終值得關注。

地緣政治關切也並未平息。中美之間的合作聲音尚未轉化為可靠的穩定，其他地區的衝突也並未減弱。這些因素引發的焦慮促使人們增加黃金購買量——這種購買量不是投機性的，而是防禦性的。

需求不僅透過散戶投資者得到了鼓勵，也透過中央銀行得到了鼓勵。事實上，各國央行的行動比以往更加明確。一年內黃金儲備增加了1,136噸，人們可以合理地將這些措施解讀為緩衝貨幣風險和通貨膨脹的措施。

有強有力的證據表明，機構正在觀察與交易員相同的指標——信貸品質、財政政策和宏觀政治噪音——並採取長期累積策略。

那麼，我們該怎麼辦呢？如果債券失去青睞，而美元顯示出進一步走弱的潛力，那麼黃金仍然具有吸引力——儘管它不是作為熱情的憑證，而是一種避風港。

對於選擇權交易者來說，這意味著需要一段時間來監測金屬的隱含波動率水平，並相應地重新評估執行價格，特別是如果它們涉及以美元計價的資產。宏觀對沖可能會扭曲溢價，特別是如果央行繼續積極行動的話。

我們也應該關注殖利率曲線。持續的倒掛曲線加上美元走軟使得貴金屬對於利率敏感型部位更具吸引力。關注黃金關鍵阻力位附近未平倉合約的增加；如果沒有基本面的支持，價格飆升可能意味著不穩定，而不是持續的支持。

總而言之，這些事件並不是孤立的。他們齊聲講述一個連貫的故事——圍繞美國財政政策的核心問題、全球對感知到的不穩定的反應以及對貨幣強勢的預期修正。

黃金市場的反應很有啟發性，我們應該調整衍生策略來反映短期內沒有恢復跡象的情況。

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