墨西哥經濟部長馬塞洛·埃布拉德表示，在墨西哥組裝的汽車出口到美國將徵收平均15%的關稅，而不是25%。此關稅包括美國本土產品也可享的額外折扣。美元/墨西哥比索目前交易價為 19.26，沒有明顯波動。這反映了當前的經濟狀況和市場對關稅調整的反應。

了解關稅

關稅是對某些進口產品徵收的關稅，目的是透過提供價格優勢使當地生產商更具競爭力。它們是一種保護主義形式，不同於購買時繳納的稅款，因為關稅是由進口商在入境口岸預付的。經濟學家對關稅的看法存在分歧，有些人認為關稅是保護國內產業的必要措施，而有些人則認為關稅可能造成危害，會提高價格並引發貿易戰。

唐納德·川普在 2024 年總統競選期間概述了實施關稅以支持美國經濟的計劃，目標是墨西哥、中國和加拿大等占美國進口額 42% 的國家。關稅收入旨在用於減少個人所得稅。埃布拉德表示，圍繞對墨西哥組裝並銷往美國的汽車徵收 15% 的新平均關稅稅率的討論表明，墨西哥採取了一種審慎的政策立場，而不是突然的保護主義轉變。

與預期的 25% 水準相比有所放緩，這意味著美國政策制定者願意與墨西哥保持一定程度的貿易流動性，同時逐步支持國內生產商。它也適應汽車供應鏈中已經牢固建立的跨境整合。當地貨幣尚未因這一事態發展而顯著變化——兌美元匯率穩定在 19.26。這表明該措施已被廣泛預期或已被價格消化。

鑑於美元/墨西哥比索的反應相對平淡，市場可能認為 15% 的利率——雖然並不理想——但在更大的雙邊貿易結構中是可控的。它不會將我們推向避險區域，至少不會立即推向避險區域。

從定義上來說，關稅會改變整個產業鏈的成本效益計算。美國進口商現在需要確定是否要吸收增加的成本或將其轉嫁給下游。墨西哥製造商必須評估是否可以維持利潤率，或許可以透過提高供應鏈效率或調整未來合約的價格來實現。

對於從墨西哥採購的美國公司來說，如果成本差距大幅縮小，他們可能會做出替代決定。

啟示與策略

從政策角度來看，這種措施通常服務於內部消費：即地方產業應該有生存空間、擴大規模空間和抵禦外部壓力空間。但這樣做會產生真正的經濟負擔，這種負擔在運輸過程的早期階段就開始了——在港口，甚至在產品到達零售貨架之前。

從事跨境物流和清關業務的人員現在需要模擬新的成本情境並管理客戶期望。在政治方面，川普陣營表示，這項關稅框架是更廣泛的貿易調整策略的基礎，旨在透過海關收入的緩衝來推動個人所得稅的減免。

雖然概念上很巧妙，但問題是關稅收入並不是無限的，也不容易預測。這取決於需求變化或外部合作夥伴報復時產量是否能迅速減少。對我們來說，這具有雙重意義。

首先，交易者應該重新評估現有的北美股票組合多頭部位，這些部位占美國耐用消費品或汽車零售板塊的比重過大，特別是那些與南部邊境採購相關的部位。即使價格變動很小，也可能擠壓商店的利潤空間。

其次，在結構上風險敞口更為直接的衍生品中（例如短期期權或高槓桿外匯遠期合約），迫切需要追蹤交易量或未平倉合約的任何後續變動，特別是在利差最小的領域。

我們每天都需要觀察華盛頓的言論，但不能孤立地觀察。產業參與者、海關監管機構和墨西哥政府的反應作用最有可能改變相關工具的軌跡。如果墨西哥出口商被迫重新定價或改變路線，這將留下影響——不僅在貨物流數據上，而且在突然面臨基差風險上升的進口商的對沖策略上。

只要政策細節堅定但力度有限，波動性預計仍將保持壓縮。但一旦貿易調整的下一階段開始——可能其他國家也會做出反應，或進一步修改執法時間表——隨著情境多樣性的增加，我們可能會看到選擇權溢價擴大。

關鍵是不要操之過急。時機很重要。行動過早可能會鎖定錯誤定價的風險。為時已晚，利差複合效應開始顯現。

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