市場洞察 
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美國財政部長貝森特在CNN上表示，如果無法達成貿易協議，關稅將升至「對等」水準。他提到，川普警告外國，如果不真誠談判，關稅可能會回到4月2日的水平。貝森特指出，與18個貿易夥伴的協議正在推進中，但沒有透露這些協議的具體時間。
最初，川普定於4月9日實施的關稅引發了廣泛擔憂，稅率高達30%、40%和50%。在市場低迷之後，川普暫停徵收關稅90天，以留出談判空間。這次停頓為進行討論提供了機會，並可能避免預期的關稅上調。
對於參與衍生性商品市場的人來說，貝森特的聲明不僅僅是言辭——他們設定了一個時間表，無論直接與否。提到恢復4月2日的關稅，稅率在30%至50%之間，清楚地概述了對國際商品可能產生的一系列成本影響。用貝森特的話來說，如果正在進行的談判失敗，這些措施就會發揮作用，從而為與進口密集型產業相關的資產未來的潛在波動增添結構。
據報道，目前正與18個合作夥伴進行討論，但尚未確定具體日期，從字裡行間可以看出，時間表仍不確定。缺乏具體的安排並不意味著不採取行動；相反，它意味著交易者應該為可能由政治而非經濟因素驅動的交錯發展做好準備。
在沒有固定截止日期的情況下，我們無法假設同步公告。川普早些時候在最初的市場壓力下決定暫停徵收關稅，這告訴我們，目前的策略仍然是響應性政策，而不是預防性政策。我們看到，在交易行為發生劇烈反應後，政府給予了90天的緩衝期。該視窗現在用作標記。
展望未來，期望在沒有類似強烈反對的情況下獲得類似的忍耐將是短視的。對我們來說，這表明需要密切關注勢頭變化，特別是在工業投入、消費性電子產品和大宗零售商品的公開對沖領域。
並不是預期政策逆轉，而是考慮到財政調整可能伴隨媒體報道而來，而不是先於報道而來。上次市場就說明了這一點。他們現在必須做同樣的事情。
與國際航運指數、貨運代理和亞太出口商掛鉤的衍生性商品尤其容易受到影響。有些人可能會主張低delta定位，但這種立場會忽略新一輪警告中蘊含的方向性線索。
當外交拖延被如此公開地指出時，有先例可以遵循——至少部分遵循——。貝森特沒有說的話可能更重要。透過選擇不承諾任何日期甚至季節，他留下了不可預測的空間。這反過來又迫使任何每日或每週接觸定價窗口的人對更大幅度的波動進行建模。
職位管理必須適應。事件以足夠的密度被傳達，忽略它們將會付出高昂的代價，即使實際利率變化最終落在更溫和的區域。
最後，值得注意的是，即使暫停的措施也會產生殘留影響。正在進行的交易表明存在談判，但不確定。歷史表明，關稅既可以是一種懲罰，也可以是一種討價還價的籌碼。我們認為現在是採用分層風險模型的時候了。不僅按行業，而且按司法管轄區。當然不是靜態對沖——動量相關性現在比基線假設重要得多。
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