目前美國政府正在討論大幅減稅，穆迪已就此事做出決定。該評級機構已將美國的信用評級從Aaa下調至Aa1。這項變更意味著三大評級機構均取消了美國的最高評級。穆迪在最初下調美國評級展望一年後再次下調了美國的評級。這項決定比標準的 18-24 個月時間表來得更早，並且是在關鍵時期做出的。新的評級是穩定的，但財政政策方面存在一些問題。

財政問題及影響

穆迪對美國政府和國會削減巨額財政赤字和不斷上升的利息成本的努力失敗表示擔憂。該機構指出，目前的預算提案不太可能在長期內大幅削減強制性支出。因此，與其他高評級國家相比，美國的財政表現可能會變得更差。穆迪承認美國的經濟和金融實力，但認為這並不能完全抵銷財政指標的下滑。 一個關鍵指標是債務與 GDP 比率，預計到 2035 年該比率將從去年的 98% 上升至 134%。市場反應較晚，對美元產生負面影響，對黃金有正面影響。文章概述了穆迪最近將美國的信用評級從 Aaa 下調至 Aa1，這使其與其他兩個主要信用評級機構的立場保持一致。這次降級的時間明顯早於預期——通常此類評估需要一到兩年的時間——這暗示了人們的緊迫感。 穆迪發出了明確的訊息：財政狀況的惡化速度比預期的要快。值得注意的是，該機構維持評級展望穩定，這意味著他們認為不會立即進一步惡化，但這不應被誤認為保證。穩定感並非來自信心，而是來自短期內可能進一步導致事態失衡的催化劑的缺乏。 他們分析的核心是美國政策制定者與財政紀律之間的持續鬥爭。 不斷增加的赤字加上不斷上升的借貸成本不僅僅是紙面上的數字，它們具有具體的影響。尤其值得注意的是，他們認為目前的預算提案在控制強制支出方面幾乎沒有希望。由於社會福利項目佔據了很大一部分支出，透過政策調整實現的任何有意義的削減現在看來都是遙不可及的。 他們已經算過了，我們也應該算。預計到 2035 年，債務佔 GDP 的比率將攀升至 134%，這是一個長期結構性問題，而不是由近期刺激或危機驅動的問題。對於我們這些從風險角度看待此事的人來說，這是明確的。財政壓力正在加劇，美國國債在任何情況下都是安全的舊假設開始略有破滅——不是崩潰，而是轉變。

市場反應和策略影響

金融市場的反應有序且明確。隨著該消息的出現，美元下跌。黃金通常被用作抵禦通貨膨脹、不確定性和貨幣疲軟的保險，因此重新受到人們的興趣。像這樣的行為很少會說謊。這種背景提供給我們的是方向指引，而不是暫時的交易。美國長期債務工具面臨的壓力短期內不太可能減輕——尤其是在新發行量隨著財政部融資需求而增加的情況下。 這與利率和相關衍生品的隱含波動率直接相關。債券掛鉤產品的波動加劇似乎已成定局。這不僅是收益率或央行政策的問題。這裡重要的是對風險的認知，而這個標準已經被調高了一個檔次。與未來利率結果掛鉤的工具定價現在面臨著相互競爭的力量：聯準會的通膨訊號與日益嚴重的結構性財政失衡。 短期收益率可能仍取決於傳統投入——勞動力數據、消費者物價指數數據——但長期收益率正在被重新評估。隨著這種重新定價的持續，即使全球信貸條件穩定也可能無法緩解市場進一步的轉變。對於那些關注期權市場波動性偏差或方向性偏差的人來說，這些最新發展增加了持續對沖資金流入的可能性。 它不再僅僅關乎事件的時間安排，而更關乎建構針對長期脆弱性的保護機制。如果不對風險溢價進行全面重新調整，任何立場調整都是無效的。我們不只是審查標題指標；我們也在權衡各機構未能就有意義的財政保障達成一致的可能性。隨著這種認識的傳播，上個季度可能看起來很昂貴的選擇策略開始看起來像基本情況的投入。 利率、外匯和金屬交易員——無論是進行方向性押注還是製造價差——都已經開始轉變。我們已經在風險逆轉、透過期貨定位顯示的情緒傾向以及隱含曲線中看到了這一點。透過臨時預算談判來穩定發展軌跡的努力往往能取得一些成果，但潛在風險依然頑固。 我們的重點仍然是關注政策模糊而非經濟數據變化造成的回撤和過度擴張。時機很重要，但定位框架更重要。未來幾週的重點在於追蹤流動性轉移和波動性溢價變動，而不僅僅是預測頭條新聞。從我們的角度來看，保護措施正在更早進入曲線，槓桿率正在從歷史極端水平回落——這表明風險意識正在逐漸超越頭條新聞驅動的參與者。

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