週五美國交易時段開始時，NZD/USD 交易價格接近 0.5894。經過兩天的下跌後，國內數據和不斷上升的通膨預期為該貨幣對提供了支撐。紐西蘭4月商業採購經理人指數（Business NZ PMI）從53.2升至53.9。企業預計未來兩年通膨率平均為 2.29%，高於上一季的 2.06%。

儲備銀行的困境

紐西蘭儲備銀行（RBNZ）預計將降息25個基點，但通膨預期上升可能導致謹慎態度。隨著中美緊張局勢緩和以及聯準會考慮未來降息，美元指數（DXY）保持在 100.30 左右穩定。美國經濟數據顯示經濟放緩，新屋開工數、建築許可數、消費者物價指數和生產者物價指數均低於預期。零售額也低於預期，增加了聯準會今年兩度降息的可能性。密西根大學五月消費者信心指數大幅下降，顯示美國家庭有疑慮。

焦點將轉向即將發布的紐西蘭經濟數據，首先是生產者物價指數（PPI）。紐西蘭央行的目標包括價格穩定和最大程度的永續就業，並根據需要調整官方現金利率（OCR）。在極端情況下，央行可能會使用量化寬鬆政策來刺激經濟，這可能會削弱紐西蘭元。

當前市場情緒

由於紐西蘭元需求在早先下跌後企穩，紐西蘭元兌美元徘徊在 0.5900 下方。支持這項措施的是國內指標的溫和但明顯的改善，4 月紐西蘭商業 PMI 略高於先前的水平。雖然從 53.2 上升至 53.9 本身並不會改變現狀，但它增強了人們的感覺，即使在充滿挑戰的全球環境中，紐西蘭的商業活動仍然保持得相當好。

然而，這裡更引人注目的是通膨預期的轉變。根據最新調查，受訪者預計未來兩年通膨率將接近 2.29%。這一數字比三個月前高出不少，當時的成長率似乎較為低迷，為 2.06%。這使得儲備銀行陷入了不太舒服的境地——其目標區間保持不變，但市場觀察家一直預期利率將下調 25 個基點。

這項舉措曾經被視為理所當然，但現在看來可能沒那麼簡單。他們可能會選擇等待更長時間，分析更多數據，然後再冒險降價，因為價格壓力顯示出彈性。這一點現在尤其重要，因為過早放鬆政策可能會加劇定價風險。

在太平洋彼岸，美元並未受到強烈反對。美元指數停滯在 100.30 左右，儘管有關中美關係的消息逐漸平靜，但我們幾乎沒有看到任何波動。這並不意味著故事就此結束。相反，市場參與者正在重新調整對聯準會下一步行動的預期，尤其是隨著越來越多的新數據顯示經濟狀況正在降溫。

上個月，美國消費者的支出低於預期，零售額未達預期，房地產業也無太大幫助。新的開始和許可都存在滯後的預測。再加上最新的通膨數據——消費者和生產者的通膨數據都低於預期——突然間，談論今年兩次降息聽起來並不牽強。

同時，消費者信心持續呈下降趨勢，密西根大學的指標顯示5月初消費者信心明顯下降。價格變動的下一個驅動因素可能來自紐西蘭的生產者物價指數。如果生產成本發生重大變化，則可能會強化或挑戰通膨持續性的預期。

一種結果可能為紐西蘭元提供支撐，而另一種結果則可能重新激發人們對套利交易的興趣或將資金轉移到其他地方。我們正在關注央行如何平衡其雙重使命—管理通膨和維持就業。

無論是透過調整官方現金利率，還是實施大規模資產購買等非常規措施，其行動都可能仍然是有節制的，並對數據做出反應，而不是由預先設定的時間表驅動。因此，詳細分析即將公佈的國內經濟數據就顯得尤為重要，因為這些數據將告訴我們目前對貨幣的支持是否能夠進一步擴大或再次回落。

目前，對波動性飆升和利率預期變化敏感的部位值得密切監控。如果政策基調發生變化或通膨數據出乎意料，現貨價格的某些水平可能會再次成為焦點，這將再次以可戰術利用的方式轉變勢頭。

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