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    韓國代表團計劃與美國談判關稅並尋求豁免

    by VT Markets
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    May 16, 2025
    韓國貿易主管安德根在亞太經合組織會議期間請求美國豁免關稅措施。然而，沒有跡象表明該請求是如何被收到的，也沒有跡象表明有完全免除美國關稅的先例。允許豁免可能會導致其他國家尋求類似的救濟，這可能會使貿易談判更加複雜。 這引發了全球對美國貿易政策的公平性和一致性的質疑。這種情況凸顯了個別國家利益與更廣泛的國際貿易政策框架之間的摩擦。雖然安哲秀正式提出了這項請求，但我們尚未看到官方回應，這表明該問題仍在考慮中，或者該請求已被擱置。 鑑於缺乏先例，豁免將標誌著華盛頓與先前所採用的策略截然不同。華盛頓的一舉一動都受到密切關注，即使是豁免這樣的舉動也有可能在長期貿易夥伴之間引發新的緊張局勢。其他國家的政府可能會感受到優惠待遇，從而要求類似的待遇，或透過調整自己的關稅結構進行報復。 僅此一項風險就足以讓美國貿易官員在未來幾週內保持不置可否的態度。對我們來說，從短期來看定價，特別是當基於貿易敏感產業的衍生性商品發揮作用時，現在存在著更大的不確定性。由於缺乏確認，甚至沒有明確否認，我們無法排除關鍵貿易流向可能改變的可能性。 因此，過度依賴穩定或可預測的貿易條款的對沖策略可能會面臨大幅重新定價的風險。韓國貿易部長李明博在早期的峰會上曾暗示，半導體出口可能陷入這項政策灰色地帶。雖然這裡沒有直接提到他，但可以推斷，高價值科技產品仍然是首爾優先考慮的事項。 如果華盛頓維持關稅，這些產品的成本可能會無限期上漲。這與其說是政治問題，不如說是與供應鏈相關的選擇權的定價輸入。我們現在可以做的一件有用的事情是監控與亞太出口相關的產業的買賣價差，特別是那些波動性最近縮小的產業。 利差擴大可能預示著在現實不確定性下重新定價，特別是對於那些持有大量名目價值頭寸的人來說。我們也希望謹慎對待與貿易指標掛鉤的長期合約的風險。既然有外交升級的可能性，我們可能會遇到突然的政策轉變。 這將特別影響那些結算價格取決於跨境實體流動的合約。這並不是恐慌，而是現實的定位，認識到這樣的時刻並不經常出現，並且往往會走向市場開放或更嚴格的限制。 在我們的模型中，目前最謹慎的調整包括收緊對沖比率和推遲對出口依賴型股票的方向性押注。鑑於一些可能的政策決定可能會在週末市場休市時出現，我們會採取相應的立場。 風險代理對的隔夜缺口頻率增加，我們將這一事實納入遠期波動率預測。目前市場尚未完全反映這些風險。因此，在各國政府繼續對話的同時，我們不應該表現得好像條款已經改變──或註定會改變。 從交易員的角度來看，等待明確的消息而不失去風險敞口紀律將在未來幾週產生重大影響。

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