市場洞察 
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義大利4月消費者物價指數（CPI）終值較去年同期上漲1.9%，初值上漲2.0%。上個月的數據也顯示出1.9%的成長。調和消費者物價指數（HICP）顯示，日本經濟成長率為2.0%，低於初值的2.1%，先前的數據也為2.1%。義大利統計局的數據發布略有延遲。
核心年度通膨率從3月的1.7%加速至2.1%。成長的部分原因是服務業通膨率顯著上升，從上個月的2.5%攀升至3.0%。這些數據告訴我們，義大利的通膨壓力依然堅挺，而不是穩定下降。以消費者物價指數衡量的該國整體價格漲幅與3月持平，儘管較最初的預測略有下調。
更具啟發性的是核心通膨數據的上升。一旦剔除能源和未加工食品等波動性成分，價格的潛在趨勢就會變得更加清晰——並且顯示出加速的跡象。核心通膨率從1.7%上升至2.1%這一點不容忽視。這項措施主要受到服務價格強勁成長的推動，目前服務價格已上漲至3.0%。在服務業佔比較高的經濟體中，這種動態通常表示通貨膨脹將持續存在，而不是會迅速消退的通貨膨脹。
對我們來說，這增加了對中期價格趨勢敏感的定位策略的分量。服務業通膨率上升可能預示著薪資成長強勁或需求彈性增強，從而可能引發對貨幣政策轉變的預期。
從用於比較整個歐元區的協調消費者物價指數來看，從2.1%下調至2.0%的小幅修正可能看起來微不足道，但結合更具黏性的核心數據，它描繪出了一幅更為複雜的圖景。這表明，儘管整體通膨可能正在趨於平穩，但表面之下的壓力正在不斷增加。
整體指標和核心指標之間的差異可能會引發新的波動，尤其是對於利率敏感型工具。讓我們進一步分析一下。核心指標可以更好地指導央行製定政策時關注的重點。當核心經濟成長率上升時，就會帶來採取寬鬆政策的可能性。
這很重要，因為如果核心數據繼續朝這個方向發展，遠期利率預期的定價可能會與中央指導不一致。因此，我們認為，不僅要為整體數據的變化做好準備，還要為核心指標突然改善或惡化所帶來的情緒變化做好準備。
義大利統計局發布的延遲可能不會直接影響市場反應，但它再次提醒我們數據滯後會如何扭曲平衡和時機。市場依賴節奏，而報告的延遲會影響節奏。雖然延遲的數據本身並不是觸發因素，但當日程安排緊湊時，這些數據仍有可能扭曲短期定位。
當我們評估未來幾週的情況時，由於缺乏直接的通貨緊縮催化劑，這些修正後的數據傾向於更堅定的通膨預期。現有的利率路徑假設，特別是那些基於春季通膨下降的假設，現在看起來可能過於激進。如果不迅速調整，這可能會使一些前瞻性風險暴露於危險之中。
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