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    中國人民銀行的美元/人民幣參考匯率為7.1938，通過回購注入1065億元人民幣

    by VT Markets
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    May 16, 2025
    中國人民銀行（PBOC）每日設定人民幣（也稱為人民幣或RMB）的中間價。這是有管理的浮動匯率制度的一部分，允許人民幣圍繞這個中間點在一定範圍內波動。目前，此波動區間為+/-2%。人民幣兌美元前一交易日收盤價為7.2067。 近期，中國人民銀行透過7天期逆回購投放了1,065億元。這些操作的利率為1.40%。中國人民銀行每天早上設定一個中間價，以此發出明確的訊號，顯示人民幣當天相對於其他貨幣的匯率走勢。儘管市場有一定的喘息空間，但2%的波動幅度限制了交易者在任何一方向上推動市場的幅度。 人民幣近期收在7.2067，這不僅告訴了我們一些具體資訊──更廣泛的外匯情緒，也告訴我們在當前流動性條件下，央行引導預期的力道有多大。此次1065億元7天期逆回購流動性操作同樣是經過深思熟慮的。在1.40%的利率下，這些工具不僅是暫時提供資金，也是微調短期市場利率的工具。 當我們看到央行以這種規模採取行動時，這表明其有意引導現金狀況和情緒。從我們的角度來看，這裡突出的是雙重訊號：一、對貨幣允許交易通道的堅定立場；二是要有針對性地維護融資市場秩序。對於持有短期利率衍生性商品或外匯掛鉤工具的人來說，關注官方的容忍度水準尤其重要。 雖然匯率波動區間的上限有效限制了美元兌人民幣的升值幅度，但也限制了升值的路徑。這就形成了一個狹窄的操作環境，除非對介入門檻進行細微調整，否則一夜之間情緒的變化只能引發有限的反應。 我們現在看到的流動性注入通常只是悄悄說話，而不是大聲說出來。在1.40%的回購利率下，並沒有表現出什麼緊迫感，但明顯希望維持條件與政策目標平穩一致。因此，貨幣市場可能會在這些公佈的水平附近徘徊。對於短期利率產品而言，這告訴我們上限較平緩，下限適度黏稠。 最近的行為暗示人們在允許一個穩定但窄幅波動的範圍內感到舒適。因此，我們關注的不是突然的變化，而是每天進行的細微調整。我們也應該對任何稍微違反邏輯模型的固定模式保持警惕；如果熟悉先前的調整，它們就可以成為線索。 價差交易，尤其是那些對回購利率預測或亞洲開盤外匯走勢敏感的交易，可能會從較輕的部位中受益，直到出現更明確的方向。雖然沒有跡象表明會出現突然轉變，但流動性狀況的細微調整可能會顛覆有關套利動態的假設。這也會影響隱含波動率結構。 修復將不斷告訴我們央行想要表達什麼，甚至比它正在做的事情還要多。因此，值得強調的是相對於前次收盤價的每日參考匯率——注意以刻度為單位顯示的相對於實際界限的公差。最終，這種設定並不是為了發生巨大的變化而建立的，而是為了平息不安情緒。 在我們的運作結構中，時間精確度比軌跡更重要。在會議中重複出現的微妙暗示正在形成基本訊號。那些仔細閱讀並迅速採取行動的人更有可能佔據優勢。

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