市場洞察 
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日本財務大臣加藤有信與貝森特保持建設性對話。他計劃繼續與他協調經濟問題，特別是有關外匯波動的問題。在4月24日的討論中，Kato和Bessent一致認為，過度的外匯波動會對經濟產生負面影響。他們打算繼續討論以解決這些問題。
未來與 Bessent 的會面
我們將與 Bessent 舉行進一步會談，討論外匯和其他相關主題。這些會談是穩定經濟狀況的持續努力的一部分。由於 GDP 數據令人失望，美元/日圓匯率略有下降。日本第一季GDP季減0.2%，預期下降0.1%。開頭的段落概述了日本財務大臣打算與一位有影響力的對沖基金經理進行持續討論，以緩解貨幣市場的不穩定性。
正在解決的核心問題是日圓匯率突然變化的影響，特別是可能驚嚇投資者或導致嚴重依賴進出口的行業價格波動的影響。他們都承認，匯率的大幅波動可能會波及更廣泛的經濟領域，帶來不良後果。值得注意的是，這不是一次性簽到；這是旨在防止混亂的一系列穩定行動的一部分。
現在，日本第一季的GDP下降了0.2%，降幅超過了經濟學家的預期，我們需要保持警覺。儘管從紙面上看，這一結果略有偏差，但結合最近的通膨數據和貿易數據來看，這一結果更有分量，因為所有數據都顯示國內需求不均衡。
日圓在今年稍早走弱，為出口商提供了一些支撐，但最新的 GDP 數據暗示，貨幣貶值帶來的任何利好因素都會被其他因素所抵消，可能是透過家庭支出疲軟或商業投資放緩幅度超過預期。
監控美元日圓匯率
GDP 的下降直接影響了美元/日圓的市場情緒，數據公佈後，美元/日圓的市場情緒有所下降。此舉或許也反映出人們對日本經濟復甦脆弱性的更廣泛擔憂。
從我們的角度來看，該貨幣對的溫和下跌不僅僅是對一個數據點的反應——它還表明市場對日本央行是否會長期維持寬鬆貨幣政策感到擔憂，尤其是在經濟成長持續低迷的情況下。
任何進一步幹預的建議——或透過官方管道進行協調溝通——都可以暫時抑制波動性， 但不會完全改變更廣泛的結構性壓力。
從衍生性商品的角度觀察，目前的基調顯示短期內日圓疲軟的定位較輕。在 GDP 意外公佈後，繼續做空的風險回報不再那麼有吸引力，尤其是如果像加藤主導的那些談話開始影響市場情緒的話。
選擇權市場已經透過略微下降的隱含波動率反映了這一點，表明交易員開始將暫停或轉變納入價格。
儘管如此，我們不應該自滿——幹預，即使是口頭幹預，也常常會導致突然的變動，如果即將到來的通貨膨脹或工資數據與預測不符，則更有可能出現意外轉變。
這裡要傳達的訊息不是要完全放棄任何偏見，而是要更嚴格地管理它。從我們從政策制定者那裡聽到的信息來看，跨式選擇權似乎被稍微低估了。
中期日圓買權的上行傾斜已經穩定下來，或許揭示了機構對沖興趣正在增強的地方。另外值得注意的是，美國和日本之間兩年期殖利率差距正在縮小，這通常與日圓情緒的變化有關。
美國經濟表現的任何放緩都可能進一步推動這一趨勢，引發貨幣對的另一輪迴調。
簡而言之，目前最好的做法是保持靈活。比平常更密切關注東京的意外數據。
雙方傳遞的訊息表明，雙方都傾向於平滑無序的波動，如果日圓恢復之前的貶值速度，我們可能會看到雙方更頻繁地部署貨幣政策工具。
收緊停損或使用選擇權領圈可能是防止我們在過去幹預週期中看到的那種反彈的方法。隨著這一輪討論的進展，特別是如果出現更多正式聲明，我們可能會得到關於可能引發市場反應的閾值水平的更清晰的信號。
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