市場洞察 
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2025年4月，澳洲失業率為4.1%，符合預期。就業人數激增，增加了8.9萬個就業崗位，創下14個月以來的最大月增幅。其中，59,500 個職位為全職職位。分析師僅預期新增 20,000 個，因此實際新增職位數量是預測值的四倍以上。
儘管如此，失業率仍穩定在4.1%，接近五十年來的最低水平，部分原因是就業參與率達到創紀錄的67.1%。該就業數據將影響澳洲儲備銀行（RBA）的潛在決策，該銀行將於2025年5月19日至20日召開會議。人們普遍預期降息25個基點，但這份就業報告可能會引發一些重新考慮。
此外，中美貿易協定簽署後市場環境趨於平靜，為澳洲央行維持當前利率提供了更多理由。就業數據公佈後，澳元小漲；然而，這種上漲動能並未持續。總體而言，經濟指標顯示澳洲央行對任何近期政策變化都持謹慎態度。
我們在這裡看到的是勞動市場的強勁表現，這為貨幣政策決策創造了一個稍微複雜的背景。僅一個月時間，經濟就增加了 89,000 個就業崗位，是預期的四倍多。其中很大一部分是全職職位，這意味著對長期業務規劃有更深的信心。
然而，儘管就業人數大幅增加，失業率卻沒有改變。這主要是因為現在有更多的人正在工作或積極尋找工作，就業參與率創歷史新高就是明證。從政策角度來看，這意味著事情可能並不像決定最新數據是否好那麼簡單。
當我們看到就業人數如此急劇上升，尤其是失業率沒有相應下降時，這表明勞動市場正在吸收更多的人，而不是過熱。失業率的穩定，加上就業機會的增加，給政策制定者帶來了壓力，迫使他們權衡短期經濟韌性與長期通膨目標。
因此，那些預計下次央行會議將降息的人可能需要重新考慮。這些數據推翻了先前關於經濟需要立即進一步放鬆政策的假設。再加上全球貿易狀況的穩定（主要由於大型貿易夥伴之間的緊張關係緩和），我們在短期內需要管理的外部風險就會減少。
對我們來說，這意味著短期利率產品的不確定性會更大。之前看似可能的事情現在需要改變假設。可能需要重新審視掉期市場和與短期利率掛鉤的選擇權的價格行為，尤其是在 5 月做出決定之前。
如果市場情緒圍繞著持有的觀點堅定，那麼傾向於鴿派預期的部位現在可能需要對沖或平倉。然而，這不僅僅是關於收益率的穩定；現在的關鍵在於調整的速度，因為先前的賭注可能需要逆轉。
貨幣的暫時走強可能暗示了最初的樂觀情緒，但其快速回落強化了市場仍在篩選影響的想法。這使得利差收窄和近期隱含波動率水準成為反應最明顯的領域。
我們建議不僅要關注下週前瞻性指引的基調，還要關注對任何相關數據點的反應是否會發生急劇變化。任何與家庭支出、薪資成長或通膨預期相關的因素都可能導致價格變化。
這將是一場考驗，當央行路徑變得難以預測時，風險調整速度有多快。
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