週三歐洲交易時段,美元/日圓跌至約145.80。該貨幣對的下跌源於4月美國消費者物價指數(CPI)數據疲軟,導致美元走弱。美元指數從月高點102.00跌至近100.50。美國整體通膨率降至2.3%,為2021年2月以來的最低水準。
聯準會利率預期
儘管對通膨和潛在降息發表了令人鼓舞的評論,但交易員普遍預計聯準會7月將維持利率在4.25%-4.50%之間。根據芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具,利率維持穩定的可能性從65.1%略微下降至63.3%。由於日本央行升息的希望仍然存在,日圓表現良好。在全球經濟不確定的情況下,日本央行對持續的薪資成長和通膨持樂觀態度。
今天,日圓兌主要貨幣,尤其是美元走強。日本央行官員內田真一預計,日本就業市場緊張將支持薪資持續上漲。美元是世界上交易量最大的貨幣,參與了全球超過88%的交易。聯準會的貨幣政策,例如調整利率和量化措施,對其價值至關重要。
美元/日圓近期跌至145.80左右不僅僅是一次小幅反應;這表明表面下的壓力正在加大,並可能為更廣泛的方向性舉措定下基調。由於通膨降溫速度快於大多數人的預期——總體CPI降至2.3%,達到2021年初以來的最低水平——美元開始下跌也就不足為奇了。美元指數從102.00下滑至100.50左右證實了這一點。
鮑威爾和他的團隊可能還不會急於降息,但情況正在改變。CME FedWatch指標從65.1%輕微降至63.3%,這項變化並不劇烈,但確實反映出信心的減弱。當你使用槓桿工具時,即使是像這樣的小幅下跌也會導致價格出現裂痕。這意味著7月的決定雖然可能保持不變,但可能會透過前瞻性指引或委員會成員之間的分歧引發波動。
放眼更遠的東方,日本的立場在這裡變得越來越重要。日圓今日的全面走強源自於人們越來越相信日本央行實際上會進一步收緊利率。內田的言論表明,日本央行認為勞動市場支持這條路徑,暗示政策行動並不像曾經看起來那麼遙遠。這使得日圓多頭部位逐漸變得更具吸引力,尤其是對那些表現出鴿派傾向或經濟數據疲軟的貨幣而言。
市場策略調整
對於專注於利率敏感型產品的交易者來說,這種分歧是大多數設定所在。如果通膨持續下滑,美國可能會暫停甚至考慮在年底前降息。同時,日本可能正逐步接近進一步收緊貨幣政策,儘管態度謹慎。我們認為這是政策分歧顯現的典型案例——尚未強大到足以單獨決定長期結構,但絕對可以引發戰術定位。
從市場機制來看,美元的廣泛使用(每10筆外匯交易就有近9筆涉及美元)意味著其疲軟會波及每一次交叉交易。這不僅加劇了美元/日圓的價格走勢和波動。我們現在看到的這種走勢不僅會促使基礎貨幣對進行調整,還會促使衍生波動率產品和隱含利率曲線進行調整。
我們應該記住,美國通膨走弱會直接降低實際殖利率,並削弱聯準會採取強硬立場的論點。這進而降低了美元所享有的套利優勢。另一方面,即使日本央行繼續謹慎行事,日本國內情勢的改善也為日圓提供了更強勁的支撐。這一切都影響著我們如何制定方向性和相對性策略。
風險溢價可能開始轉向亞洲,特別是如果美國數據預示通膨進一步下降的話。隨著利率預期曲線的調整,Delta可能需要重新校準——前端尤其如此。短期選擇權的交易量可能在七月和九月到期時增加。
隨著交易員逐漸適應美國政策確定性略有下降,而日本的定位不再只是等待,關注即將發布的經濟數據變得必要,而非可有可無。具體來說,日本的薪資數據和通貨膨脹比平常更重要。我們正在重新調整我們的衍生性商品風險敞口以反映這一點。如果日圓繼續走強,波動率狀況將會傾斜,亞太貨幣之間的相關性可能會開始取代我們已經習慣的美元主導的動態。
現在或許是時候重新拾起那些自2022年以來被擱置的相對價值概念了,尤其是如果日本央行不退縮的話。
立即開始交易-點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。