市場洞察 
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伊朗外交部發表聲明稱，伊朗堅持要求在與美國達成任何協議之前獲得具體保證。這一立場是在即將於伊斯坦堡舉行的歐洲三國（英國、法國和德國）會議之前傳達的，旨在為潛在的美伊會談做準備。這些討論的主要目標是讓伊朗停止其核子活動，這是美國的關鍵要求。石油市場正在密切關注局勢，預計如果達成協議，伊朗的石油供應可能會增加。
原油庫存報告
相關消息稱，一項私人調查顯示，原油庫存增加，這與預期的減少相反。伊朗外交部副部長阿巴斯·阿拉格奇週五在接受日本媒體 NHK 採訪時談到了這些問題。到目前為止，直白地說，伊朗不會推動與美國的任何協議，除非得到法律或其他方面的堅定支持。我們知道，此事發生在英國、法國和德國（即所謂的「歐洲三國」）在伊斯坦堡舉行的外交會議之前，該會議實質上是一個規劃表，用於規劃美伊談判如果真的進行會是什麼樣子。
在伊朗看來，口頭承諾一文不值；他們追求的是具有約束力的承諾。美國的要求依然如故：伊朗必須停止遠遠超出商業能源需求的核子濃縮活動。如果滿足這項條件，大概就會減輕制裁，或至少開啟有關制裁的對話。對於石油市場來說，這創造了一個移動的目標。如果外交手段取得勝利，伊朗石油重返全球供應線，那麼全球石油供應量將進一步增加——可能達到每天數百萬桶——這將對油價造成下行壓力。
除此之外，還有一些更迫切的事情。一項私人行業調查顯示，美國原油庫存總體實際上有所增加，而大多數交易商預計庫存將減少。與宏觀趨勢相比，這些意外事件對盤中價格的影響更大。當庫存預測偏離這種幅度時，交易員使用日曆價差或選擇權結構來重新定價其部位假設的情況並不少見。它確實讓短期波動率螢幕看起來更加豐富，至少在 1 到 2 週的時間範圍內。保費似乎正在回流到近期合約中。
阿拉格奇在接受 NHK 採訪時並沒有發表慣常的溫和外交言論。他明確表示，不僅要滿足伊朗的期望，還要將其與更廣泛的國際努力聯繫起來。他似乎也認為美國的立場隨著時間的推移是不一致的，這可能是對先前協議承諾的認可和放棄。這表明，即使能達成任何解決方案，也不會在一夜之間出現。僅憑這種模糊性就足以拖累那些持有與布倫特或 WTI 定價基準掛鉤的結構化衍生品的投資者的情緒。
市場反應與策略
現在，我們可以肯定地說，近月原油合約的隱含波動率對庫存變化的反應比對外交新聞的反應更為劇烈。儘管如此，如果伊斯坦堡會議能夠達成哪怕是一個基本框架，政治活動可能再次佔據主導地位。
供應增加的可能性，即使是幾個月後，也開始透過較長期的期貨價差體現出來——尤其是在 6 至 12 個月的曲線上，未平倉合約已開始發生變化。整體而言，我們自己的模型開始標示出歷史風險溢酬與目前市場結構之間的錯位，尤其是在曲線的後端。陡化或平化可為槓桿展期策略甚至跨區域等級套利提供機會。
期權市場中的定位也發生了明顯的轉變，尤其是下個季度到期的 75 美元執行價格看漲期權。這種活動往往反映出人們日益增長的情緒，即要不是供應將對價格造成壓力，就是宏觀壓力將抑制長期風險。我們現在更加密切地關注意外庫存增加的盤中反應，特別是它們如何與波動表面相互作用。
它告訴我們短期交易者認為風險實際上在何處發揮作用，而不是僅僅為了地緣政治噪音而定位。前面引用的材料定下了基調——它很難，有條件，而且進展不快。那些等待澄清的人應該計劃延遲，而不是解決。
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