美國4月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.3%，略低於預期的2.4%。美國通膨數據弱於預期，影響了貨幣對和大宗商品。由於美元需求下降，歐元兌美元對升至1.1150以上，為該貨幣對走強提供了機會。同樣，受美國消費者物價指數下降的推動，英鎊兌美元在美國交易時段攀升至1.3250以上。

通膨放緩，黃金價格穩定

金價維持在3,200美元上方，交易價格在3,250美元左右。在市場情緒謹慎的情況下，較弱的通膨數據有助於金價維持穩定。聯合健康集團 (UnitedHealth Group) 宣布暫停發布2025年業績指引後，其股價週二盤前暴跌10.4%。在貿易關係方面，中美貿易戰的暫停導致市場狀況活躍，因為投資者猜測緊張局勢的頂峰可能已經過去。 最後，對於參與貨幣市場的人來說，各種經紀商都可以提供具有競爭力的歐元/美元交易條件。從表面來看，4月美國通膨數據僅比預期低一點（2.3%而不是2.4%），這似乎不是什麼重大進展。但任何密切關注衍生性商品的人都會意識到，這是一個壓力閥正在放鬆的現象，儘管在一個根據通膨預期進行精細調整的系統中，這種放鬆幅度很小。當通膨與預期出現差異時，即使只有十分之一，也往往會影響利率假設、債券殖利率，最終影響貨幣走勢。 從我們的角度來看，接下來發生的事情在許多方面都是可以預見的，儘管當時仍然需要靈活性和準備性。隨著通膨降溫導致美元走弱，主要貨幣對也出現有目的性的波動。歐元兌美元突破1.1150並非大幅上漲，但足以觸發機械停損並增強看漲情緒。英鎊突破1.3250也遵循了類似的路線。這些不是短期修正，這些舉措都是受重新調整的利率押注影響的。

市場反應與策略調整

就黃金而言，其近期波動區間上緣的穩定性（穩固地高於3,200美元）表明較弱的通膨數據支持了在謹慎環境中尋求可見性的買家。儘管沒有進一步上漲，但金屬價格還是得到了支撐。交易者應該注意到，持平並不意味著猶豫不決。本週的一個更強烈的訊號來自於那些沒有採取太過激進舉措的舉措。 平靜水面條件下的行為通常比向上的尖峰更能告訴我們更多。在聯合健康集團 (UnitedHealth) 決定取消明年的前瞻性指引後，其股價大幅下跌，此次拋售可能會對與醫療保健相關的股票產生影響，甚至可能影響一些相關的交易所交易基金 (ETF)。雖然這主要是針對特定股票的事件，但取消前瞻性指引是一個危險訊號，這並不是因為我們現在擁有的數據，而是因為我們尚不知道的情況。它給投資組合經理帶來了資訊真空。 當前瞻性視野消失時，風險規避情緒往往會在各個籃子中上升，尤其是在權重較高的情況下。儘管我們以前也曾見過這種情況，但華盛頓和北京之間緊張局勢的緩和為風險情緒提供了回暖。儘管如此，波動性指標略有下降，選擇權溢價減少，風險回報假設轉向優於最壞情況。對我們來說，這暗示著新的定位機會，而不是一切正常的訊號。 如果宏觀迷霧繼續消散，套利交易可能會找到更好的立足點。我們應該持續關注未來幾個交易日美國數據將如何影響這些反應。消費者物價指數 (CPI) 變化並非憑空而來。他們認為，市場再次更加重視未來利率決策的走向。尤其是掉期定價開始推動未來降息預期，這有助於解釋主要美元貨幣對的集體轉變。 有鑑於此，我們已重新平衡對美元走勢敏感但受突然重新定價影響較小的工具。對於管理伽馬的人來說，關注短期到期債券比長期債券具有戰術優勢，因為長期債券的利率假設可能會繼續改變。歐元兌美元和英鎊/美元執行價剛好處於價外時，交易量明顯回升——交易員似乎更熱衷於方向性交易，而不是純粹的波動性交易。 簡而言之，通膨率低於普遍預期並不是什麼驚天動地的事情，但它引發的連鎖反應卻被廣泛感受到。在這樣的幾周里，勢頭不再是爆炸性的舉動，而是悄悄地重新配置假設。仔細觀察相關性何時破裂或重新出現。通常，他們會指出定位過度或不足的地方。

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