由於最近的英國勞動力市場數據顯示英格蘭銀行可能降息，英鎊面臨挑戰。失業率從4.4%升至4.5%，新增就業人數僅11.2萬個，而此前為20.6萬個。經濟狀況反映出雇主在社會安全繳款增加和美國可能徵收關稅的情況下採取的謹慎態度。該數據並未包含近期美英達成的關稅減讓協議的影響。

市場反應

英鎊兌美元一度上漲至1.3200以上，但周一因美元走強而走軟。美國和中國同意降低互惠關稅，這對美元構成支撐。受美國4月通膨數據疲軟影響，歐元兌美元升至1.1150以上，而受美元疲軟影響，英鎊兌美元攀升至1.3250以上。受良好的市場情緒和美國通膨消息的推動，金價仍保持在3,200美元以上。

由於醫療成本上升，聯合健康集團暫停了2025年的預測，股價下跌了10.4%。同時，中美貿易暫停改善了市場情緒，拉動了對風險資產的投資。

文章前半部概述了英國勞動市場的疲軟跡象，顯示失業率略有上升，就業成長低於預期。這在實踐中意味著相當簡單：企業正在抵制擴張。這種限制的部分原因可能源自於國家保險義務增加以及對國際關稅的擔憂所帶來的額外財務壓力。

與美國達成的更有利的貿易安排的全部影響尚未在已發布的數據中體現出來，因此對於這種救濟措施是否能夠迅速發揮作用以改變招聘行為存在一些不確定性。從我們的角度來看，這些數據描繪的景象通常會引發各國央行轉向鴿派。

英國央行現在面臨進一步降低利率的壓力，這並不是出於前瞻性規劃，而是為了應對經濟引擎的疲軟表現。英鎊最近的走勢反映了這一點——最初的漲勢是短暫的，美元再度走強的跡像很快再次帶來下行壓力。英鎊上週成功突破1.3200，但隨著美國宏觀經濟順風進一步顯現，買家失去了信心。

全球發展

更廣泛的情緒受到英國國內事件和英國境外事件的影響。美國對通膨的普遍預期已經發生轉變，特別是在四月的數據略低於預期之後。這給市場注入了一些希望，認為利率緊縮可能已經接近極限。

定位相應轉移；歐元兌美元突破1.1150，英鎊兌美元短暫突破1.3250，與其說是因為英鎊走強，不如說是因為美元的短暫停頓。另一個值得注意的發展來自大西洋彼岸，聯合健康集團（UnitedHealth）決定停止發布指引，這暴露了股票市場新的脆弱性。

其影響不僅限於醫療保健領域，投資者將此舉視為投入成本上升的先兆。然而，風險偏好並未完全受到抑制——一旦美國和中國決定停止不斷升級的關稅緊張局勢，資本就會回到股票和黃金市場。我們看到，受疲軟的通膨數據和對更安全資產的需求的推動，金價維持在3,200美元以上。

鑑於這一切，現在重要的是協調。市場不再只關注央行聲明或前瞻性指引。這取決於每個數據與不斷變化的預期的契合程度。對於我們這些關注利差和隱含波動率的人來說，細微差別在於邊際——通貨膨脹或失業救濟申請的0.1%可能比央行行長的演講更重要。

隨著部位調整，我們應該更加關注利率期貨的隱含機率。英國央行降息可能性的轉變不僅僅是情緒問題；它已經滲透到掉期定價和短期選擇權溢價。大多數投機資金已在年底轉向前期削減。

接下來發布的幾份數據要么驗證這些走勢，要么引發大幅波動，尤其是考慮到過去一周隱含波動率已經壓縮，導致一些外匯交叉貨幣容易出現突破。我們正面臨這樣一個時刻：決策取決於對意外訊息的快速解讀，而不是長遠的政策方向。

最好將注意力放在日曆意外事件上——在消費者物價指數發布、收益電話會議和貿易代表聲明之間，幾乎沒有時間可以坐視不管。尤其值得重新審視相關性矩陣，尤其是風險資產和主要外匯貨幣之間的相關性矩陣，因為我們可能需要重新評估一些正在減弱的關係，因為現在黃金和美元的強勢可能開始脫鉤。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。