市場洞察 
VT 
英國3月國際勞工組織失業率維持穩定在4.5%，符合預期。上個月的利率為4.4%。就業機會變動記錄為112,000，略低於預期的115,000，前值向下修正為206,000。平均週薪成長5.5%，超過預期的5.2%，不過先前的數字被調整為5.7%。扣除獎金後，員工收入成長5.6%，略低於預期的5.7%，先前的增幅為5.9%。
四月工資變化
4月就業人數減少3.3萬個，前值修正為減少4.7萬個，低於早先估計的減少7.8萬個。這些失業數據顯示勞動市場持續疲軟，4月就業人數進一步減少。實際收入略有下降，但仍保持高位。儘管數據不一致，但趨勢顯示英國央行決策者下個月不會面臨實施降息的直接壓力。
我們仔細研究了勞動力市場數據，從表面上看，它們描繪的景象與更廣泛的預期基本一致。失業率沒有太大變化——略有上升，但不足以改變現狀。4.5%的小幅上漲不會引起太多關注，尤其是考慮到這一增長與先前報告的就業成長被確認向下修正同時發生。
平均週收入則講述了一個略有不同的故事。不包括獎金的數字並沒有達到預期，但總體平均確實超過了預期。但由於這兩個系列的先前修正值均較低，因此，關鍵在於，薪資成長雖然仍然較高，但可能並沒有像人們曾經擔心的那樣加速。
然後是每月工資的問題。四月再次出現淨虧損，當我們根據最新修訂的數據重新檢查三月份的數據時，我們發現降幅並不像最初看起來那麼大——儘管仍然不是強勁的標誌。因此，在過去兩個月中，方向已經足夠明確：就業成長已經放緩。
情境經濟洞察
當我們把所有這些放在背景中時，就會發現經濟熱度並不是那種通常會阻礙降息的現象。這更像是冷卻期，就業略有減弱，獲利動能放緩，瓶頸跡象減少。這些都不是強制採取緊急行動，而是為以後的決策留出一定程度的喘息空間。
對於我們這些密切關注利率的人來說，尤其是透過未來波動性和隱含曲線變化的視角，問題不在於條件是否穩固，而是央行認為可以在不改變方向的情況下觀察多長時間。
根據目前的閱讀，人們可以推斷，沒有理由突然改變言論，更不用說政策了。目前這批數據為稍微更具投機性的定位提供了空間——儘管有限。但這並不是轉動船；關鍵在於是否存在機會在前端傾向於略微更高的利率，而不會立即進行調整。
目前，我們將嚴格控制遠期波動性，由於缺乏新的觸發因素，短期定價的反應性降低，隱含波動率可能會改變。我們可能會從即將到來的薪資數據而不是就業數據中找到更清晰的資訊。
由於目前的獲利僅略高於整體預期，且前幾個月的獲利有所下降，利率制定者僅根據通膨工資風險採取行動的壓力似乎正在減弱。英國政府公債已悄悄回應，這本身就說明了一切。
市場目前已經足夠中立，不會採取行動，而前端的不活躍不應被解讀為自滿，而應被解讀為有節制的耐心。如果出現更大的轉變，則需要進一步的數據（很可能是價格數據）來證實。在此之前，我們將繼續遠距離觀察，在曲線允許且風險看似不對稱的情況下調整我們的溢價定位。
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