英國就業數據公佈後，歐元/英鎊維持穩定。截至 3 月的三個月，英國國際勞工組織失業率上升至 4.5%，先前為 4.4%。經過六天的下跌，歐元兌英鎊週二歐洲早盤交易價約為 0.8420。市場期待德國和歐元區的ZEW經濟景氣調查，以了解機構投資者的信心。

英國就業數據

英國國家統計局報告稱，4 月失業救濟申請人數變化增加了 5,200 人，而 3 月則減少了 16,900 人。就業變化數據顯示，3 月就業人數增加了 112,000 人，低於 2 月的 206,000 人。混合薪資成長數據顯示，不包括獎金的平均收入年增 5.6%，低於先前的 5.9% 和預期的 5.7%。包括獎金在內，薪資成長了5.5%，超過預期的5.2%。

據報道，歐洲央行官員表示，這項政策審查可能會確認量化寬鬆等現有策略。歐洲央行仍然強調在低利率和通膨時期採取「有力行動」的承諾。從本週的情況來看，歐元/英鎊相對疲軟，不受英國最新勞動力市場數據的影響。儘管失業率小幅上升至 4.5%，但該貨幣對仍穩定在 0.8420 左右，顯示交易員尚未轉變其整體偏見。

這個數字雖然是增量的，但顯示市場略有降溫——這並不令人擔憂，但在調整利率或外匯衍生性商品的風險敞口時值得承認。

市場反應與分析

4 月申請失業救濟人數增加了 5,200 人——雖然數量不多，但與 3 月修正後的 16,900 人的降幅形成了鮮明對比。類似這樣的逆轉態勢可能會對邊緣市場情緒產生不利影響，尤其是在英國央行已經傾向於採取謹慎態度的情況下。

有趣的是，儘管就業成長速度正在放緩，但仍保持正成長。就業人數增加11.2萬，雖然不容忽視，但與2月的20.6萬相比，成長速度明顯放緩。我們將此解讀為溫和的軟化，這可能會抑制短期內進一步緊縮的需要，同時強化中期鴿派的重新調整。

工資成長指標提供了更細緻的圖像。除去獎金，獲利年增 5.6%——既低於預期，也低於先前的記錄。然而，如果將獎金計算在內，我們注意到一個意外的驚喜：年增長率為 5.5%，而普遍預期為 5.2%。儘管招聘勢頭正在減弱，但薪酬壓力的不均衡表明服務業通膨可能具有黏性。

它為政策反應的不同情境打開了大門，並敦促在定義波動範圍或選擇執行價格時要謹慎，特別是對於近月選擇權交易。

在歐洲大陸，焦點轉向透過 ZEW 調查了解機構參與者的情緒。這些涵蓋德國和整個歐元區的前瞻性指標經常被用來尋找商業週期轉變的早期跡象。它們可以為動量交易提供信息，不僅是方向性交易，還有基於價差的策略。

尤其是歐洲央行傾向於保持一致的訊息傳遞——在適當的情況下繼續量化寬鬆，如果通膨順風消退則傾向於進行強力幹預——我們認為其溝通具有更廣泛的一致性空間，從而有效地錨定長期預期。

拉加德和她的同行已經明確表示：如果需要放鬆政策，他們不會退縮。與那些反覆無常的央行不同，它們的方向更指向可控的調整，而不是波動性反應。

這很適合歐元區收益率的日曆價差和前端掉期的相對價值設置，特別是當隱含波動率在各個期限內保持良好穩定時。我們認為，假設區間交易保持不變，貨幣和政策預期的穩定性可以實現短期短期伽馬定位。

然而，隨著英國勞動力訊號開始與薪資趨勢出現分歧，如果薪資通膨持續存在，則有可能出現大幅重新定價。這將對英國央行利率預期產生連鎖反應，引發突然的雙向風險。

機構投資者對本週 ZEW 數據和歐洲央行任何評論的反應可能會成為下一個催化劑。目前，兩個經濟體顯示出分化的跡象——一個經濟體就業疲軟，而另一個經濟體則依賴債券市場錨定的指引。行業結構應進行實物調整。

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