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    中國人民銀行行長宣布結構性政策工具利率及銀行存款利率降低25個基點

    by VT Markets
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    May 7, 2025
    中國人民銀行計劃將結構性政策工具利率下調25個基點。此外，他們還打算引導銀行降低存款利率。近期，中國人民銀行行長潘功勝指出，全球經濟存在不確定性，促使央行降息。 中國人民銀行已將7天期逆回購利率從1.5%下調至1.4%。進一步措施包括下調貸款市場報價利率（LPR）10個基點、下調存款準備率（RRR）50個基點。這些變化反映了中國人民銀行對當前經濟狀況的反應。中國發布的聲明清楚地表明，在持續的經濟低迷時期，中央政府熱衷於刺激經濟活動。 中國人民銀行透過下調結構性政策工具利率25個基點、推動銀行降低存款利率等方式，降低借貸成本，為融資管道注入更多動力。7天逆回購利率目前為1.4%，較之前的1.5%有所下調。這一舉措雖然悄然實施，但在經歷了數月疲軟的數據和全球經濟脆弱性之後，這一舉措符合預期。 潘基文提到的外部不確定性——通常與美元波動、貿易流動不均衡以及市場緊張有關——暗示這不僅僅是一項地方政策行動。相反，我們將其解讀為對更廣泛的通貨緊縮壓力的一種平衡，這些壓力有些是進口的，有些是國內的。調整不止於隔夜流動性。 貸款市場報價利率已下調10個基點，更值得注意的是，法定準備率已下調50個基點。對於國內貸款機構來說，這可以釋放現金，使它們能夠更輕鬆地獲得信貸，而無需借助非正式或風險更高的管道。它非常清楚地告訴我們，至少在短期內，穩定已經變得至關重要。 在為接下來幾週的市場定位時，有必要考慮這些舉措對波動性和利率差異意味著什麼。與離岸人民幣融資成本相關的現有頭寸可能會受到遠期匯率降低的影響，而本地風險偏好可能會有所回升，儘管會謹慎且優先地轉向國家下一輪指導支持的行業。 從我們的角度來看，需要仔細重新調整選擇權定價和價差。觀察對政策調整特別敏感的期限結構——任何期限低於六個月的債券都會幾乎立即在Delta和Gamma曲線中反映出這些利率變化。對於任何較長時間而言，隱含的反應可能更為溫和，除非有進一步的寬鬆政策。 還要考慮商業銀行在較低的融資成本和指導利率上限的雙重作用下將如何重新調整其帳簿。突然陡化或平化交易可能會變得更具吸引力，這取決於私人需求是否如預期上升。對我們來說，應該在這些調整後的假設下重新運行偏差估計值和尾部情境。 最後，鑑於存款準備金率下調改變了基礎流動性條件，應專注於短期回購市場，尤其是套利活動可能擴大的區域。波動性的定價可能不會立即反映央行決策的全部結果，因此耐心加上精確的執行將比平常更重要。

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