市場洞察 
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英偉達股價下跌 5.4%，那斯達克指數下跌 3%。此次下滑與富國銀行關於亞馬遜雲端運算部門 AWS 放緩資料中心擴張的報告相吻合。據業內人士透露，AWS 已暫停部分租賃談判，尤其影響國際站點。雖然這些轉變並不涉及取消已簽署的合同，但 AWS 正在放棄其意向書 (LOI) 和資格聲明 (SOQ) 管道。
雲端提供者重新評估擴張策略
微軟最近也採取了類似的舉措，這表明兩家公司都在重新評估其積極的擴張策略。這些舉措可能表明主要雲端提供者對資料中心的需求減少。這些發展的時間表明雲擴張可能會受到一段時間的限制。這通常發生在技術快速增長期之後，表明該行業可能進入冷卻階段。這裡所描述的情況描繪了今年迄今為止定義雲端基礎設施投資的高速競賽的回落情況。
Nvidia 的股價下滑不僅是因為普遍的情緒，還直接反映了對下一代資料中心所需的伺服器和 GPU 的短期需求下降的預期。當超大規模企業透過延遲擴張時間表發出暫停訊號時，尤其是在跨國層面，我們會注意到並採取行動。
AWS 決定暫停部分未來設施的租賃流程，儘管這並未違反現有合同，但卻傳遞了一個明確的訊息：在透明度提高之前，他們不太願意承諾尚未完成的項目。而當微軟也表現出謹慎的跡象，同時收緊其足跡時，業界往往認為這不僅僅是曇花一現。它告訴我們，資本配置正變得更具選擇性，特別是在曾經被認為是單向成長軌跡的領域。
資料中心投資的重新調整
那麼，我們看到的並不是經濟收縮的開始，而是一種重新調整──在一段不受約束的樂觀情緒之後開始勒緊褲帶。如果您已經寫了一本充滿超大規模成長或人工智慧基礎設施需求的書，那麼現在是時候重新審視您的凸度所在了。
對我們來說，這意味著重新審視與半導體名稱相關的任何方向性押注的到期時間表，特別是那些與邊際雲擴展緊密相關的押注。延長久期，或將隱含波動率敞口轉移到後幾個季度，可能會抵消與目前已反映在價格中的供需調整相關的短期下行壓力。
請記住數據告訴我們的——英偉達的下行波動來得很快，比一般的市場下行更為劇烈，這種分歧很重要。這種壓縮顯示人工智慧槓桿成長預期的減弱，而不是股票的普遍轉變。隱含傾斜的前瞻指標仍然較高，如果基本面需求進一步減弱，任何擁擠的多頭部位都容易受到衝擊。
從我們的角度來看，我們正在觀察未平倉合約如何在主要罷工集群中調整，以了解這是否只是被動對沖，還是更具結構化的保護流動的開始。考慮到隱含利率目前的水平，如果我們假設這種疲軟趨勢得到控制，且不會引發長期結構性問題，那麼就有機會產生溢價。
也就是說，像這樣的重新評級趨勢往往會逐漸展開，而不是急劇逆轉——因此，現在的策略更傾向於在衰退時有效地收集，而不是追求快速的逆轉。我們將繼續適度調整短期伽馬，並收緊 NVDA 和半導體的上行風險敞口，直到未來數據點出現租賃和資本支出動能恢復的跡象。
如果發生這種情況，我們就會再次面臨風險。在此之前，謹慎比熱情更重要。
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