歐元上漲125點至1.1517。這一上漲歸因於歐元在美國貿易不確定性的背景下成為首選貨幣，並受到選擇市場強勁上行訊號的支持。

歐元/美元風險反轉曲線顯示出五年來最樂觀的前景，預計歐元將進一步升值。由於美國貿易的不可預測性，人們對美元的信心正在減弱，這與歐洲因關稅暫停和德國財政發展而相對安全形成了鮮明對比。

歐元是一種防禦性資產，吸引了那些尋求穩定和分散美元風險的人的注意。三個月歐元/美元風險逆轉已達到五年來的最高水平，顯示對近期歐元上漲的濃厚興趣。目前，短期歐元看漲選擇權的價格高於長期買權，反映出交易員對短期上行風險的迫切需求。

由於澳新銀行對歐洲央行2025年降息的預測已完全反映在價格中，因此利率變化不太可能很快導致歐元貶值。如果美歐貿易關係改善，歐元可能短暫下跌至1.12，但其上漲趨勢依然強勁。

除非貿易風險發生重大變化，否則歐元可望延續上漲走勢，展現韌性和進一步上漲的潛力。文章概述了圍繞歐元的情緒發生了重大轉變，歐元近期的上漲很大程度上歸因於美國貿易政策不明朗背景下的安全需求。

隨著歐元上漲125點至1.1517，我們看到交易員透過傾向歐洲資產來應對其他地區的不穩定局勢。具體來說，期權市場強化了這個方向。

歐元兌美元的風險逆轉——即看漲期權和看跌期權之間的定價差異——正顯示出我們五年來所見過的最強勁的上行偏好。也就是說，押注歐元進一步走強的成本現在遠遠超過了對沖歐元下跌的成本。

這不僅與外匯現貨水準有關——還有一種選擇權驅動的緊迫性指向近期升值。短期歐元看漲期權，尤其是期限為三個月或更短的看漲期權，與期限較長的看漲期權相比成本越來越高。

這種陡峭程度表明市場預期會出現更急劇或更快的上漲，而不是隨著時間的推移逐漸上漲。而且由於2025年的利率預期已經將歐洲央行的降息預期考慮在內，因此需要出現意外轉變（可能是來自歐洲以外的國家）才能抑制這一勢頭。

大型經濟體之間的貿易關係仍然是這次重新定價的核心。儘管美國政策持續左右市場情緒，但歐洲市場卻因關稅威脅的暫時停止而受益。

除此之外，德國似乎願意放鬆財政控制，這引起了整個歐元區投資者的興趣。綜合起來，這些舉措使得歐元不再被視為一種成長賭注，而更多地被視為一種防禦盾牌。

現在，對於我們這些關注衍生性商品，特別是歐元選擇權的人來說，風險逆轉所傳達的訊息是不容忽視的。市場正在轉向較短的期限，以期快速實現上漲。

這意味著保費也會隨之上漲。除非你相信美歐貿易談判將突然顯著改善（目前還沒有任何確鑿證據支持這一點），否則短暫跌至1.12不會改變這一軌跡。如果出現這種回調，那麼很可能只是暫時的，而且更多的是一種部位清理，而不是信念的逆轉。

我們不應該輕視這種轉變。如果沒有明顯的信心支撐，短期買權的上漲和歷史性風險逆轉就不會形成。建立頭寸的交易者應該考慮到這種偏差帶來的額外成本，並透過在曲線中段到期時捕捉Theta值或建立高Delta價差來管理任何產生的溢價風險。

自律現在比以往任何時候都更重要，特別是當你面臨短期波動高峰時。任何持有較長期下行策略的參與者現在可能會發現自己正在將過去到期的期權滾動或壓縮為較短的期權，以反映概率的修正。

顯然，觀望態度是要付出代價的。甚至隱含波動率曲線前端也上升，暗示市場正在波動，而非平靜。

隨著價格走勢持續攀升，我們將關注傾斜壓力是否會影響遠期債券。目前還沒有——但一旦曲線開始趨於平坦，就可能出現近月和季度結構之間相對價值設定的機會。

在此之前，定位將繼續有利於上行不對稱。

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