週一亞洲早盤，金價上漲至 3,350 美元左右，當日漲幅為 0.80%。美國總統川普關稅政策的不確定性繼續支撐黃金價格。由於經濟擔憂和地緣政治緊張局勢，自 1 月以來，貴金屬價格已上漲逾 25%。各國央行，尤其是中國，已將黃金添加到其儲備中，反映出對這種避險資產的持續需求。

聯準會的強硬立場以及不立即降息的政策可能會影響黃金的吸引力。這可能會支撐美元，並可能影響通常以美元計價的黃金價格。黃金是一種廣受認可的價值儲存手段，被視為對抗通貨膨脹和貨幣貶值的工具。各國央行仍是黃金的最大持有者，2022 年增持黃金 1,136 噸，價值約 700 億美元。

黃金價格通常與美元和美國公債殖利率呈現相反的反應。由於黃金的避險地位，地緣政治不穩定和金融市場波動可能會推動對黃金的需求。利率波動也會對黃金的市場價值產生影響。鑑於貴金屬目前的走勢，尤其是金價在本週亞洲市場初保持 3,300 美元以上且延續上漲勢頭的情況下，我們看到風險認知發生了明顯轉變。

週一早些時候的 0.80% 增幅雖然幅度不大，但表明自 1 月以來，一種更廣泛的模式正在形成。在此期間，金價上漲了 25% 以上，這實際上反映出圍繞貿易政策、通膨預期和更廣泛的宏觀經濟脆弱性的持續不安情緒開始嚴重影響市場情緒。

從宏觀角度來看，華盛頓推出的關稅政策再次引發緊張局勢。儘管人們的注意力主要集中在美國政府的領導職位上，但潛在的經濟影響現在在市場動態中比報價或政治舞台更有分量。這很重要，因為選擇權和期貨的定價可能很快就會考慮到潛在的政策轉變。因此，我們必須密切關注的不僅是關稅公告本身，還有重大政治事件前的定位活動。

再加上各國央行（尤其是亞洲央行）在累積金屬儲備方面發揮的作用，這一訊號就更難以忽視了。我們不會忘記，光是一年時間，官方儲備就增加了一千多噸。這些不僅僅是像徵性的購買。當最大的機構持有者增加風險敞口時，這些選擇中蘊含著資訊。

它不僅反映了多樣化，也反映了對全球法定體系穩定性的缺乏信任——或至少是不確定性。在對貨幣緊縮充滿信心的時刻，市場對華盛頓政策暗示的反應繼續有利於美元。聯準會的立場尚未轉為鴿派，降息的任何延遲都傾向於導致黃金等以美元計價的商品成本相對較高。

然而，過去幾週表明，這種關係並非簡單的逆風，而是存在滯後性，因為現在對通膨調整後的回報進行了更仔細的權衡。因此，即使我們看到殖利率曲線暫時變陡或趨於平緩，對金價的潛在支撐仍可能持續存在——尤其是在通膨指標高於預期的情況下。

這種重新燃起的興趣不僅是對恐懼的利用，而且是日益理性的投資組合平衡，傳統工具要么收益較低，要么波動性更大。我們必須意識到推動防禦性定位需求的情境。當然，央行購買和零售流動反映了不同的動機，但它們共同作用形成價格壓力。

金融緊縮和政治邊緣政策的結合使得這一刻變得更加微妙，這兩者都為本已複雜的定價機制增添了不可預測性。儘管最近的反彈令人印象深刻，但我們需要考慮獲利了結或短期拋售的可能性，特別是在收益率飆升或地緣政治溫度下降的情況下。

國債市場的走勢仍然是抑制黃金投機性上漲的最快槓桿，因此必須仔細觀察顯示收益率上升的圖表——不僅要觀察收益率水平，還要觀察其調整的速度。所有這些都給期權市場帶來了壓力。隱含波動率一直在上升，儘管上升幅度並不均勻。

我們注意到某些到期日表現出比其他到期日更高的偏差，這表明日曆價差和跨式組合之間存在戰術偏好。定價告訴我們，很少有人期待未來會出現一條線性路徑——做市商開始對沖長期差異，而不是急劇飆升。

從實際角度來說，應對措施需要調整。建立在短期可預測性基礎上的衍生性商品越來越不適合這些條件。與追逐頂部不同，傾向於節制的入場策略、低 delta 敞口和更多凸收益的策略正越來越受歡迎。

這種氛圍並不會鼓勵過度自信，而是鼓勵刻意的風險調整，因為全球金融背景正面臨政策僵化和政治幹擾的雙重壓力。由於配置明顯處於轉型期，且各主要經濟體的貨幣緊縮政策遠非一致，現在金屬的對沖頭寸不再是投機行為，而是審慎的權重。

觀察實際收益率、貨幣籃子甚至石油之間的相關性已成為一種必要，而非出於好奇。前進的道路需要精準——但更重要的是，它需要耐心。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。