市場洞察 
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耶穌受難日假期導致交易日較為平靜，但外匯市場仍活躍。主導趨勢是拋售美元。美元/瑞士法郎再次下跌35點。上週五觸及 10 年低點後，該貨幣對目前仍處於週線中段。它正在這些低點附近盤整，明顯缺乏反彈。
人們對長週末期間美國貿易談判的進展充滿期待。建議對任何更新保持警覺。由於美元/瑞士法郎從近期低點回落的幅度有限，並繼續在 10 年來的最低點附近徘徊，我們認為市場目前不願重新評估其價值。價格走勢幾乎沒有出現逆轉跡象。沒有任何試圖收復失地的嘗試，這很能說明問題。
在預期的經濟討論更新公佈之前，交易員們沒有採取激進的立場，這意味著許多人選擇觀望，而不是採取新的方向性押注。除了現貨外匯之外，選擇權定價尚未大幅調整，顯示市場尚未預期近期會大幅波動。
不過，從我們的立場來看，我們不應該排除週末之後出現更大幅度轉變的可能性，特別是如果主要驅動因素出現意外的話。需要記住的是，延長週末可能會延遲而不是減少對市場的影響——事件不會僅僅因為交易時間縮短而暫停。
最近幾個交易日，亞洲對避險貨幣的需求一直穩定，但波動幅度有限。瑞士法郎的購買仍在繼續，儘管其速度更多是與被動資金流動一致，而不是由恐慌引發的重新定位。當這些走勢與多年圖表水平相吻合時（就像現在這樣），就值得引起更多關注。
現在，隨著市場整合以及短期內不會出現大幅波動，激勵措施可能在於重新調整風險敞口，而不是過度投入資本。波動率期限結構仍然較淺。隱含波動率遠低於歷史區間，這意味著選擇權市場參與者目前預期波動幅度會很小。
從我們的角度來看，正是在溢價較低的時期，購買下檔對沖或定義風險報酬變得更實惠。鮑威爾的最後言論幾乎沒有理由改變利率預期，貿易政策前景的任何變化都必須實質地改變市場情緒，從而重新定價美元。
在此之前，耐心比預測更為謹慎。如果我們看到美國數據令人意外，特別是在通膨或就業方面，這可能會使美元擺脫當前的波動——不一定會扭轉目前的趨勢，但會為趨於平緩的圖表注入一些活力。
在此之前，保持空頭傾向更有意義，特別是當動量基本上是單向的，並受到更廣泛的跨資產主題的支持時。最近的調查和流量數據仍然強化了這種方向傾斜。持有美元長期部位的機構已逐漸削減敞口，尤其是對瑞郎和日圓等貨幣的曝險。
如果資本繼續撤離這些緊張的美元頭寸，即使在沒有新的催化劑的情況下，我們也可能會看到進一步的溫和貶值。值得強調的是，當部位不再緊張且外匯交易量保持稀薄時，走勢往往會對頭條新聞觸發因素更加敏感。在這個階段，時機比方向更重要。
流入更接近價外選擇權的資金，加上溢價的下降，使得交易者能夠更清楚地定義下行空間，而無需完美的切入點。隨著假期過後個人對可消化的催化劑做出反應，我們可能會觀察到比價格行動所暗示的更有意義的新聞反應。
目前，由於大多數貨幣對都穩定在近期區間內，因此策略仍應圍繞衡量的風險敞口進行構建。設定嚴格的參數和快速執行變得至關重要，尤其是在假期後人流較少的時候。
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