週五亞洲時段，美元/瑞士法郎小幅下跌，在前一交易日上漲後穩定在 0.8180 左右。由於擔心美國關稅對經濟的影響，美元正在下跌，而耶穌受難日假期導致市場活動低迷。聯準會主席鮑威爾警告稱，存在滯脹風險，即通貨膨脹與經濟放緩交織在一起。

CME FedWatch 工具顯示，市場預計到 2025 年底，利率將下調約 86 個基點，即從 7 月開始。瑞士法郎走強，瑞士貿易平衡數據利好，瑞士法郎 (CHF) 升值，3 月盈餘從 2 月的 48 億瑞士法郎增至 63.5 億瑞士法郎。在中美貿易緊張局勢的影響下，瑞士法郎兌美元匯率達到 2011 年以來的最高水平，增加了對穩定貨幣的需求。

瑞士法郎以其穩定性而聞名，這得益於瑞士強勁的經濟和政治中立。瑞士國家銀行的貨幣政策決定、宏觀經濟數據以及瑞士與歐元區的經濟連結顯著影響瑞士法郎的價值。較高的利率通常會支撐法郎，而經濟不穩定則可能導致法郎貶值。

到目前為止，我們的觀察為解釋未來幾週短期方向如何調整提供了基礎，特別是對於從事貨幣對槓桿交易的人來說。美元/瑞士法郎近期回落至 0.8180 附近，反映出短暫上漲之後的降溫，顯示處於回撤或猶豫階段，而非急劇逆轉。

交易量持續減少，特別是在復活節期間，因此這段時間的走勢往往會誇大情緒的細微變化，而不是表明持久的變化。鮑威爾的言論引起了人們的關注。提到滯脹（通膨上升與經濟放緩的罕見組合）可能會引起不安，因為這意味著政策工具可能難以同時控制這兩種力量。

這也意味著貨幣政策的反應是有限的，不會引發需求受到抑製或貨幣貶值等副作用。根據芝加哥商品交易所 (CME) FedWatch 的數據，市場參與者預計到 2025 年底聯準會將繼續降息約 86 個基點，首次降息預計將在 7 月進行。這與更嚴格的條件可能已經達到極限的想法一致。

不過，美元的走向將更少地取決於具體時機，而更多地取決於大多數參與者何時開始一致調整預期。我們注意到，隨著貿易平衡的穩定改善，瑞士法郎進一步走強——3 月貿易平衡已達 63.5 億瑞士法郎。這項穩定的盈餘凸顯了瑞士的出口競爭地位，也是瑞士法郎在規避風險的市場條件下受到青睞的另一個原因。

美元/瑞士法郎匯率自 2011 年以來從未跌至如此低的水平，部分原因是美國關稅引發的緊張局勢使得避險資產作為對沖工具更具吸引力。喬丹先前在瑞士國家銀行做出的決定繼續影響法郎的上漲勢頭。與其他採取積極行動的央行不同，瑞士央行一直保持更謹慎的態度，通常只有在通膨壓力加大或貨幣壓力加大時才會收緊政策。

由於積極的貿易指標支持國內基本面穩固的觀點，我們預期瑞士法郎將繼續走強，除非能源成本或外部需求突然轉變。對於交易員來說，重要的是繼續關注美國和瑞士的通膨數據，以及這些數據與央行語言的一致性。

隨著中期利率預期的變化，利差曲線可能會不規則地變陡或變平——這些扭曲往往會導致利率期貨或遠期外匯合約的定價異常。特別注意消費者物價指數 (CPI) 數據或勞動力市場統計數據的意外偏差。過去，類似的利差曾導致多種外匯交叉貨幣的波動外溢。

還值得注意的是更廣泛的地緣政治風險的發展，這往往會放大瑞士法郎等避險貨幣的波動。預計任何與貿易壁壘或資本流動重新定向相關的公告都會使美元受到一定程度的風險。出口導向經濟體調整的早期跡象可能會逐漸滲透到貨幣政策中，可能影響選擇權市場的傾斜行為或隱含波動率。

鑑於我們正進入一個以政策不確定性和貿易摩擦為特徵的時期，在跨資產確認的支持下，這為定向交易創造了空間。不過，要警惕不要在季節性低迷時期投入過多資金。暫時性價格錯位現在更為常見，尤其是在信心不足的情況下。風險逆轉和未平倉合約指標等工具甚至可能在現貨利率做出反應之前，提供更廣泛轉變的早期訊號。

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