市場洞察 
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Globex 交易預定於整點開始。外匯匯率顯示歐元和日圓兌美元均走低。川普在最近的社群媒體貼文中宣稱，沒有人可以免除關稅，儘管他表示一些關稅正在重新分配。他宣布對電腦和智慧型手機徵收20%的關稅，而不是之前提到的145%。
關稅澄清
美國貿易代表格里爾將澄清有關電子產品的新關稅。儘管有一些豁免，智慧型手機、電腦和晶片仍將被徵收20%的關稅。此外，中國實施新管制措施，暫停稀土出口，引發全球供應擔憂。本文強調了政治資訊和貿易政策轉變帶來的直接風險，特別是與關稅和供應限制有關的風險。
川普改變了先前的進口關稅立場，宣布將智慧型手機和電腦等主要電子產品的進口關稅稅率降至20%。雖然這遠低於最初的145%，但這並不是政策的撤銷，而只是一次重組。言下之意很明顯：這些商品的成本仍將上漲，消費者和下游產業是否會感受到壓力基本上沒有疑問。我們預計格里爾將在幾天內發布最新消息，其中將詳細說明哪些商品需要徵稅，哪些商品無需徵稅。
根據她先前的簡報，我們不應該指望有大範圍的豁免。除非另有明確說明，預期應保持以20%的基線為基礎。沒有一刀切的排除已經顯示了政策的堅定性。
全球供應擔憂
中國暫停稀土出口的決定是另一個嚴重的破壞。這些礦物質對於現代電子、電動車和防禦系統至關重要。這次暫停並未設定時間表，也沒有顯示這是分階段策略的一部分，還是為了應對外交緊張局勢而採取的更嚴格的暫停措施。我們很可能會觀察到庫存的連鎖反應，特別是依賴短期採購的製造商。
由此，我們看到了一對緊密結合的因素：關稅導致的投入成本上升和主要出口國的投入供應受限。這不僅僅是一個巧合——這是一個更精簡、更難以預測的市場格局。遠期定價模型需要調整，不僅針對成本，也針對交付預期。
任何基於平穩輸入和合作全球條款所做的定價假設都需要重新制定。我們應該記住，政策聲明，特別是在非官方場合發布的政策聲明，現在正在影響方向和波動性。最後一刻的舉動或即興的言論可能會改變利率預期或影響哪些工具值得重新定價。
對於基於波動性的工具，對沖策略可能會受益於將其範圍擴大到通常的宏觀訊號之外，將即時媒體資訊作為直接風險輸入。在這種背景下，與電子供應鏈相關的短期選擇權可能會維持較高的隱含波動率。
我們也看到某些美元對出現反應性走勢，歐元和日圓相對於美元表現疲軟。這些並不是孤立的；它們反映出一種日益增長的感覺：在充滿不確定性的情況下，資本更青睞美元作為暫時的避險資產，特別是對於受到關稅變動影響的資產而言。
從本質上講，我們正在一條走廊中穿行，其中活動部件對官方聲音做出快速反應。信賴區間可能會縮小，這並不是因為沒有數據，而是因為大部分的數據到來都伴隨著提前期的縮短。
這種轉變——從穩定的涓涓細流到突然的公告驅動的峰值——意味著我們可能會在較短的時間內觀察到運動的聚集。我們預計，衍生結構的響應曲線將反映這一點。
這也使得資金動態更加敏感；除非在遠期結構中積極地重新定價，否則對沖較長期風險敞口的成本會更高。如果交易者能夠準確指出市場預期與關稅前條件是否一致，那麼就可能存在反向定位的機會。
在活躍的行業中，這種錯位現像不會持續很長時間，但當官方通知基調迅速轉變時，這種錯位現象確實會發生。由於關稅現在對電子產品產生了實質影響，而且稀土供應日益緊張，我們面對的並不是一個假設。回應必須是真實的，並且能夠迅速內化。
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