金價已連續三週上漲，突破了3082美元的上部通道趨勢線。目前，黃金價格已較 2022 年 9 月的低點上漲近 100%，2025 年上漲約 23.46%。光是本週，黃金就上漲了約 6.35%，創下自 2023 年 3 月（上漲 6.5%）以來第二高的交易週。本週最低價接近50天移動平均線2969.76美元，也呈現上漲趨勢。跌破這一平均值可能會導致中期市場情緒轉向賣方。價格最高達到 3245.45 美元。

市場動量和阻力位

黃金市場正在發生的事情顯然不僅僅是波動。價格突破了先前作為上限的阻力位，具體突破了 3082 美元的通道趨勢線。這不僅僅是一個小小的技術註腳——它反映了幾個月來不斷積累的強勁勢頭。從 2022 年 9 月的基點（當時金價接近今天價格的一半）到現在，其走勢基本上是一條單行道。光是今年年初以來，這一數字就已上漲逾 23%，這似乎表明這是一種持續的趨勢，而不是短暫的熱情。

本週的行動尤其有力。 6.35% 的漲幅是我們自 2023 年 3 月以來看到的最大單週漲幅，在這兩種情況下，反彈的力度都使得上漲過程中的拋售空間有限。有趣的是，這種飆升並不是孤立發生的——價格從經常受到密切關注的技術水平反彈：50 天移動平均線為 2969.76 美元。該移動平均線不僅僅是圖表上的一條線——許多系統都會追蹤它，而且它目前呈上升趨勢。因此，當價格走勢保持在該水準之上時，通常表示買家仍處於控制之中。

如果我們跌破該水平，可能會帶來更大的短期拋售壓力，尤其是來自基於動量的基金或遵循趨勢訊號的計劃的壓力。但我們還沒到那裡。相反，我們在突破 3200 美元之前短暫觸及該支撐區域，最高達到 3245.45 美元。這創下了新高，而且重要的是，即使在前幾週強勁上漲之後，也證實了持續的需求。

槓桿環境策略

那麼，這對我們這些在槓桿環境中運作的人來說意味著什麼？壓力明顯不斷增大。持續的價格波動和每周大幅收盤表明，重新定位正在進行中——多頭倉位可能仍將保持，而不是削減。然而，風險並非來自價格走向本身，而是來自漲勢暫停時買盤可能開始減少。

如果從較低水平做多，則在近期波動低點（而非移動平均線）下方設置追蹤停損可以幫助平衡風險，而無需過早削減敞口。相反，如果定位更加短期或 delta 中性，那麼 3080 美元至 3120 美元之間的範圍將成為波動性可能壓縮的區域。

還有一個時間問題。季節性因素開始發生變化，由於貨幣波動或債券收益率變化，大宗商品在初夏月份往往表現出敏感性，觀察美元對的交易情況——尤其是美元兌日元和歐元兌美元——可以提供線索，了解需求是更多地受到實際金屬購買還是宏觀對沖的驅動。

傑克森上週的評論暗示長期利率預期尚未與通膨數據完全一致。從歷史上看，這種錯配遲早會導致資金流向硬資產。另一個容易被忽略的細節是：黃金選擇權的傾斜度已開始反映出人們對短期買權的興趣增加。當每週隱含波動率的擴張速度快於每月隱含波動率時，通常表示交易員預期短期行動，通常與基於事件的變動相關。

這為結構化交易（跨式選擇權、定向看漲價差或傾斜蝶式選擇權）提供了機會，尤其是在下週初將發布重大經濟數據之前。我們也應該注意沒有發生的事情。尚未出現爆裂高峰。成交量保持堅挺，但不極端。這可能表明，這一上升趨勢尚未吸引後期資金交易者，這些交易者通常在接近疲憊時進入並引發逆轉。

目前，訂單仍然傾向於買方，儘管在低時間範圍內，3,250 美元區域上方出現了一些減少。簡而言之，我們正在關注任何未能維持先前突破水準的情況。或許，更好的做法是利用允許靈活風險的工具進行交易——輕倉期貨部位搭配選擇權，或在報價支持的情況下進行基差交易。我們專注於對強勁運動做出謹慎的反應，而不是完全依賴當前的推動力或過早減弱它。讓圖表來說話——除非它另有說明，否則這仍是一個單向的走勢。

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