由於與中國的緊張關係加劇，美元指數（DXY）已跌至三年來的最低點 99.02。該指數隨後反彈至 99.70 左右，但連續第二天呈下降趨勢。中國宣布對美國進口產品加徵關稅，稅率從84%提高至125%，自4月12日起生效。這項消息加劇了市場對美國經濟衰退即將到來的擔憂。

技術分析與市場指標

技術分析表明，美元指數持續承壓，交易價格低於移動平均線。指標顯示看跌勢頭持續，缺乏超賣跡象。關稅的作用類似海關關稅，旨在透過提高進口產品價格來保護國內產業。雖然它們能為政府帶來收入，但它們與稅收不同，因為它們是在港口預付的。

經濟學家對關稅的爭論不一，有些人主張關稅具有保護作用，而有些人則警告關稅可能帶來長期的經濟弊端。前總統川普的關稅策略強調透過關稅收入支持美國經濟並降低個人所得稅。美元指數（DXY）已跌至三年來未見的水平，這在很大程度上反映了當前的宏觀情緒狀況。

在跌至 99.02 的低點後，小幅回升至 99.70，但不足以扭轉趨勢，連續第二個交易日保持疲軟。下行勢頭保持穩定，而且我們認為，沒有任何超賣數據表明仍有走弱空間。市場反應不僅反映了對關稅報復的擔憂，也反映了對美國經濟放緩的普遍擔憂。4月12日，北京決定將美國商品的關稅提高至125%，加劇了這種擔憂。

對於那些密切關注的人來說，這不僅僅是一次性的針鋒相對的措施——它表明貿易條件惡化，而這種惡化很容易透過更廣泛的宏觀指標來體現。這些政策轉變以及隨之而來的時間表並不是隱藏的驚喜；交易員有充足的時間來消化這些調整。因此，美元指數的持續走勢告訴我們一個更完整的故事：這不僅與關稅有關。

在地緣政治緊張和國內經濟可能放緩的背景下，這關乎對美元近期走勢的信心——或者更確切地說是缺乏信心。

經濟影響和市場反應

從技術角度來看，日線圖結構仍然脆弱。價格仍然在關鍵移動平均線下方平穩交易，本週還沒有任何真正的測試或突破短期阻力位。如果有人做多美元或使用以美元計價的產品，這往往是一個令人擔憂的問題。

動量指標（我們信賴的反轉早期訊號）仍然傾向於下行，但尚未過度。這樣可以使門保持打開狀態，以便進行有節奏的下降，而無需暫停或透過釋放彈跳來重置。從經濟角度來看，關稅就像是入境處的徵稅，使進口商品的競爭力下降，理想情況下可以支持國內製造業。

雖然這些稅收可以充實國庫，但納稅人並不像收入扣除那樣直接看到它們，這可能會改變人們對它們的政治看法。其目的是改變消費模式並確保當地就業。然而，更廣泛的學術爭論仍然存在嚴重分歧。

支持者認為，這些措施為國內經濟復甦創造了喘息空間，但許多其他人則熱衷於指出，從歷史上看，這些措施會導致成本推動型通膨，並隨著時間的推移導致消費疲軟。

在川普早期的政策框架下，重點始終是雙重的：加強內部需求，並透過依賴保護性貿易來減少個人稅收依賴。這個政策視角正在引發新的討論，尤其是如果這個策略在未來的周期中再次出現的話。

然而，目前值得關注的是市場反應，而不是背後的意識形態。我們正進入一段讓人感覺十分艱難的時期；此類事件發生後，波動性往往會聚集。隨著美元對的隱含波動率開始擴大，跨資產相關性也越來越強，現在還不是忽視的時候。

現在，風險配置變得更加精準，選擇權市場的偏差暗示著大型參與者正在採取防禦性而非急切的配置。在對沒有分層對沖的方向性觀點施加槓桿之前，應該先停下來思考。在這類情境中，方向性信心常被高估，而尾部風險卻在悄悄累積。

隨著未來幾週宏觀數據的陸續發布以及持續的貿易言論，一些資產的波動幅度可能會超過模型所顯示的幅度。正是這種定價機制受到限制的環境，往往會考驗人們的信念。

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