目前利率預期加拿大央行建議降息 45 個基點，但維持當前利率的可能性為 56%。相較之下，澳洲儲備銀行預計將降息 125 個基點，在即將召開的會議上降息 25 個基點的可能性為 69%。紐西蘭儲備銀行預計將降息81個基點，瑞士央行預計降息27個基點，機率為74%。相反，日本央行預測僅降息 7 個基點，且維持利率不變的可能性為 99%。

這次拋售改變了市場情緒，此前市場對川普暫停加徵關稅的樂觀情緒有所轉變，人們重新燃起了對降息的預期。市場對澳洲央行的預期不一，可能會將利率調降 25 個基點至 50 個基點。一些針對瑞士央行的預測表明，瑞士央行將恢復負利率。

加拿大央行的定位仍然異常，表現出意外的鷹派行為。利率重新定價，您剛剛閱讀的文章概述了股票市場的低迷如何導致交易員重新評估一系列主要央行的利率走向。目前正在進行廣泛的重新定價，市場預期正在重新調整，傾向於在年底前放鬆貨幣政策。

從本質上講，股價下跌已經開始給政策制定者帶來壓力，迫使他們考慮放鬆金融條件，而不是進一步收緊。聯準會是這次重新評估的先鋒，市場參與者預計聯準會到年底將降息近一個百分點。儘管如此，下次會議上不採取任何行動的可能性仍然很高，這是一個不容忽視的分歧。

在歐洲，預期更一致：歐洲央行對降息的預期幾乎一致，而且幅度不小。海峽對岸的英國也呈現類似情況──降息的確定性很高，並且朝著更寬鬆的金融政策邁進的路徑也很明確。在日內瓦，前景也傾向於鴿派，但表面之下卻閃爍著某種更具侵略性的跡象。

現在的預測表明可能會重新轉向負利率，而長期以來，負利率一直被認為是不可能的。這是一個令人驚訝的轉折，可能反映了貨幣估值和國內貸款條件過度緊縮帶來的外部壓力不斷增加。相較之下，加拿大市場正在努力應對不確定性。

儘管官方預測借貸成本將適度下降，但機率分佈仍保持微妙的平衡，表明市場對此方向感到不安，或至少缺乏信心。這種略帶鷹派色彩的立場與全球趨勢格格不入，在實際經濟指標不斷下滑的當下，這種立場已越來越難以證明其合理性。

與此同時，紐西蘭也在悄悄地朝著降低利率的方向邁進，儘管尚未表現出緊迫感。另一方面，澳洲是預計成長軌跡最陡峭的國家之一。交易員預計降息幅度將高達 125 個基點，並且最快可能在下次會議時就開始實施寬鬆政策。

這些預測包括可能連續 25 個和 50 個基點的調整，與近年來相比，這將標誌著一種激進的策略。有鑑於此，機率偏差意味著準備定位已在進行中。日本央行的立場是獨一無二的。幾乎所有人都預期近期不會出現利率變動，且預期中期內利率調整幅度非常小，因此普遍的看法是保持穩定。

這可能反映了內部通膨指標，但更重要的是，它們與西方經濟體相比復甦速度不同。最明顯的一點是，東京無意改變——至少在外部衝擊迫使他們採取行動之前不會。從我們的角度來看，這些轉變帶來的是清晰而不是混亂。交易者應該將這次重新定價視為方向性的而非試探性的。

先前與暫停關稅相關的樂觀情緒已經消退，取而代之的是新的謹慎和政策寬鬆成為主導主題。定價告訴我們市場可能不會公開說出來的事情：現在人們擔心經濟成長下滑速度快於預期，而寬鬆政策將是控制影響的首選方法。

那麼我們必須做的就是行動。定位到寬鬆政策價格不斷上漲的曲線前端是一種選擇——特別是在那些對更大幅度減稅定價較高且短期內機率較高的司法管轄區。這意味著，隨著數據持續惡化，政策利率尚未調整但很可能調整的領域應優先考慮。

考慮到預計降息的速度和幅度，監測澳洲和紐西蘭政策預期的堅定轉變也可能影響期限結構交易。隨著對央行走勢的信心增強或減弱，波動性水準（尤其是短期合約的波動性）應該會繼續保持高位。在這樣的時期，進行風險調整交易的重要性日益凸顯。

由於目前的機率分佈更受前景變化而非實際通膨或成長的影響，我們懷疑對修訂的敏感度仍將保持在較高水準。短端不再沉悶。當定價壓縮到決策點附近時，錯位很快就會顯現出來。

此時，快速重新調整位置，或在曲線變陡或變平時最需要注意的地方就變得至關重要。被動觀察的時代已經過去了。

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