英國2月工業生產成長1.5%，超過預期的0%。與上個月相比，這是一個積極的趨勢。受中國將美國商品關稅提高至125%的刺激，金價創下3,220美元以上的新高。此舉導致避險資金流向貴金屬。

歐元兌美元對動態

由於美元仍面臨壓力，歐元兌美元對已攀升至1.1400以上，為2022年2月以來的最高水準。對中美貿易衝突升級的擔憂正在影響市場動態。英鎊兌美元也上漲，接近1.3100，美元持續疲軟影響了該貨幣對。

加密貨幣市場中，比特幣和以太坊的交易價格分別在8萬美元和1500美元左右，呈現疲軟跡象。然而，瑞波幣在維持關鍵水平支撐後似乎正在趨於穩定。

英國工業活動

英國工業活動呈現更實際的成長勢頭，2月工業成長1.5%，遠超預期。當普遍預期持平並且你得到這樣的數字時，這是一個強勁的信號，表明製造業和能源行業正在恢復成長勢頭。

在一月份經濟表現疲軟之後，出現這樣的反彈通常意味著存在一些潛在需求，或先前的限制有所緩解。我們不應該孤立地看待生產數據，而應該將其作為溫度檢查——當數據如此火熱時，它往往會推動利率預期，儘管幅度很小。

對於對宏觀數據敏感的市場來說，這通常意味著利率衍生性商品的波動性可能會增加，特別是如果下個月的數據不能扭轉當前的基調。

黃金突破3,220美元不僅僅是一個樂觀的故事，它是一種防禦性定位。這項強烈反應似乎主要源自於北京決定將部分美國進口商品的關稅提高至125%，此舉對美國造成了沉重打擊。

此舉不僅阻礙了貿易流動；這對通膨掛鉤資產來說也是一個短期擾亂因素。每當世界兩大經濟體之間的緊張局勢升級時，我們常常會看到人們撤離風險較高的資產，轉而投資傳統的安全價值儲存手段。

我們認為這是一個相當明確的訊號，即中期曲線黃金選擇權可能會吸引新的資金流入，特別是在預期持續方向性興趣的結構中，儘管現在價格上漲，有些人可能更喜歡基於上限的保護。

歐元兌美元突破1.1400水平——這是兩年多來從未達到的水平——告訴了我們有關美元疲軟的所有信息。造成這現象的不僅是關稅，還有一種看法是，相對而言，美國受全球貿易衝擊的影響比歐洲更小。

從貨幣波動的角度來看，當這種走勢持續擴大並延續時，它會為歐元選擇權和相關外匯結構注入新的定價機會。交易員現在可能正在尋求重新定位Gamma並進一步對沖Delta，特別是如果有任何跡象表明聯準會正在轉變或重新考慮訊息傳遞方式。

英鎊向1.3100邁進將直接加劇美元貶值的壓力。然而，這種進步可能會讓人感覺比較勉強。儘管英鎊上漲，但國內對此舉的信心不足——因此，除非有更多英國經濟數據與之相符，否則我們對其永續性缺乏信心。

英鎊/美元期權定價似乎正在擴大，儘管速度緩慢，這表明短期波動率尚未積極地反映出英鎊進一步升值的預期。任何為上漲做好準備的人現在可能都在重新考慮這種不對稱是否值得持有，或者是否應該更好地預訂。

轉向數位資產，情況看起來更加不穩定。比特幣徘徊在80,000美元附近表明價格疲軟——尤其是在今年早些時候迅速而持續的上漲之後。以太坊在1,500美元左右徘徊，這說明情況更為嚴峻；與其他產品相比，它已經不再受歡迎了。

市場深度似乎很薄弱，這通常預示著一旦出現清算，市場將出現急劇的方向性波動。瑞波幣在關鍵支撐區域附近的相對穩定性可能表明，它已暫停交易，等待交易員和基金重新評估，他們更密切地關注技術面而非敘事面。

我們正在比較波動率微笑的變化，並看到比特幣下行尾部存在溢價積累的一些證據，這可能會將縮放條目拉向結構化的下行風險敞口，同時保持小幅上行波動的靈活性。

從現在起，衍生性商品部位應與這些事實變化保持一致，在方向性開放與防禦性姿態之間取得平衡，特別是在波動性訊號進行邊際調整的情況下。

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