市場洞察 
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3月份，美國扣除食品和能源的消費者物價指數僅上漲0.1%，不及預期的0.3%。這反映出當月消費者物價成長低於預期。這些數據的發布可能會影響市場行為，特別是聯準會的政策決定。低於預期的指數可能表示通膨壓力降低，進而影響利率考量。
消費者物價指數與核心通膨
3月份核心通膨率漲幅較小（僅0.1%，低於預測的0.3%），這意味著住房、服裝和醫療保健等非波動類別的價格上漲勢頭正在減弱。這種減速可能至少暫時緩解人們對持續通膨的擔憂。當我們調整燃料和食品價格的波動性時，由於外部衝擊，這些價格往往會大幅波動，潛在的疲軟表現得更明顯。
這使我們更了解短期貨幣政策的方向。市場立即將焦點轉向這對聯準會即將採取的舉措可能意味著什麼。鮑威爾一直堅持依賴數據的做法，他可能會將此視為維持利率穩定而不是進一步收緊的支持。儘管如此，工資成長和消費者需求等其他經濟指標仍繼續顯示整體經濟遠未停滯。
交易部門現在應該重新評估對利率預期敏感的部位。根據這項更新，利率期貨已開始反映出升息次數減少或提前降息的預期。如果我們繼續看到通膨數據逐月走弱，我們預期短期債券殖利率的波動性將保持在高位。這可能為與2年期和5年期債券掛鉤的選擇權策略提供更具吸引力的入門水準。
政策路徑和經濟指標
布魯爾在一家大型投資銀行負責宏觀策略，他強調，儘管單一數據點不會改變政策，但它為當前利率路徑更接近高峰的論點增添了分量。我們將此解讀為曲線陡化交易的缺口打開，特別是如果即將公佈的就業數據顯示出韌性的話。
對於那些接觸利率衍生性商品的人來說，在下次聯邦公開市場委員會會議之前調整伽馬風險是值得考慮的。假設通膨率繼續從去年的高點回落，那麼進一步推遲升息的風險回報平衡已經改善。雖然最近的趨勢帶來了希望的跡象，但物流成本、保險費和庫存壓力仍然影響下游價格。
各行業的情況並不統一，這就是我們避免做出廣泛假設的原因。相反，重點仍應放在配置投資組合，以便從通膨押注的緩慢解除中獲益。觀察從現在到本季中期掉期利差如何收窄或擴大；這些走勢應該暗示更廣泛的市場是否也開始傾向於這種觀點。
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