市場洞察 
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由於近期市場波動，英格蘭銀行本月推遲了長期債券的發售。相反，短期金邊債券拍賣將於 4 月 14 日舉行。修改後的時間表是在 3 月 21 日宣布有關 2025 年第二季金邊債券銷售之後做出的。央行計劃將長期債券拍賣重新安排在下一季度，以保持資產購買工具的均衡減少。
英國30年期公債殖利率
此外，英國 30 年期公債殖利率本周有所上升。除此次調整外，第二季整體計畫保持不變。長期政府公債發售的延遲是由於金邊債券曲線的不可預測的變動，特別是長期債券曲線的變動。透過選擇將拍賣推遲到下一季度，英國央行希望與其先前概述的資產負債表削減目標保持一致，同時又不會為市場波動較大的領域注入不必要的壓力。
我們可以看到，較短期的英國政府債券正在獲得更直接的關注，這可能是由於通膨預期的不確定性加劇以及貨幣政策預測的變化。決定在 14 日發行短期債券不僅僅是行政上的決定，也反映了目前流動性和價格穩定性更加可靠。這也表明，人們對當前水準的短期債券需求更有信心。
值得指出的是，最近幾個交易日 30 年期公債殖利率的上升可能已經促成了這種修改方法。雖然沒有表現出明顯的擔憂，但它確實表明，當前的長期債務定價環境不利於順利進行銷售，也不會帶來可避免的中斷。
調整後的拍賣計劃
從我們的角度來看，調整後的拍賣計劃為市場帶來了一絲清晰的前景。短期內，殖利率曲線可能對持續的經濟數據更加敏感，特別是如果長期壓力持續存在的話。這種轉變可能會提供短暫的機會切入點——例如，如果過高的定價與更廣泛的宏觀訊號脫節。
我們應該更加關注這種重新安排如何影響長期到期利率工具的未平倉合約和持股。未來幾週，各機構對久期風險偏好的調整可能會更加明顯，尤其是當波動性集中在通膨數據發布或新的銀行評論上時。
曲線上較遠的金邊債券現在可能呈現更急劇的平緩或陡峭走勢，這取決於市場對未來拍賣的看法。這更強調短期反應，而不是超長期的策略性多頭定位，特別是在延期發行的時間和結構仍然不確定的情況下。
從更大角度來看，改變發行日程（尤其是偏離長期票據時）可能會改變對沖流量。這種連鎖反應可能不會立即顯現，但我們最好預測短暫的錯位期，在此期間利率工具相對於典型的曲線動態會出現錯誤定價。
對名目長期利率最敏感的工具，包括長期掉期和期貨，可能會比平常更快對央行計畫的任何未來評論或調整做出反應。有鑑於此，我們可能會考慮收緊短期反應窗口或縮短長期波動交易的預期持有期。目前，指導和行動之間存在明顯差距。而這種差距可能會在未來幾週繼續引發戰術交易。
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