市場洞察 
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紐西蘭財政部長威利斯表示，紐西蘭儲備銀行（RBNZ）有足夠的能力在必要時降低利率。這項聲明恰逢議會選舉新任紐西蘭央行行長，這意味著爭奪該職位的候選人將面臨潛在壓力。
通膨擔憂
威利斯發表評論之際，通膨率仍高於儲備銀行的目標範圍，但某些經濟指標顯示整體需求正在降溫。值得注意的是，核心通膨率的下降速度慢於整體數據，這促使一些分析師質疑，在不重新引發價格壓力的情況下，究竟有多大的寬鬆空間。
儘管如此，財政部長的聲明暗示，如果成長前景進一步惡化，政府願意或至少準備改變政策方向。奧爾的離職使該銀行的領導層再次受到審視。繼任者將繼承過去兩年激進緊縮政策所塑造的政策環境，任何進一步的舉措都需要權衡前幾次升息的滯後效應。
市場已經將2025年的一些住房需求計入價格，但鑑於持續的工資壓力和住房需求反彈的早期跡象，具體時間仍不確定。提及可用的政策空間可以被解讀為即使在政治爭論愈演愈烈的情況下，仍試圖增強人們對貨幣穩定的信心。由此我們必須評估的是政策預期與宏觀經濟動能的碰撞。
利率差異對我們的立場影響深遠，特別是當它們開始偏離指導方針時。當前情勢為紐西蘭的遠期曲線提供了新的視角：如果參與者開始預期隔夜現金利率的提前轉變，隱含殖利率可能會下降。然而，這項假設基於通膨力量消退速度將比央行目前預測的更快的預期。
時機的挑戰
這裡真正的挑戰在於時機。如果我們行動過早，預期寬鬆政策不會到來，我們就有可能低估央行的通膨敏感度。行動太晚，我們就會面臨錯過短期合約進度的風險。
行長任命程序引入了一個難以建模的變量，但它有可能影響基調和前瞻性指引，這意味著它也不能被忽視。我們之前已經看到，領導階層的變動，即使看似程序性的，也會改變央行傳達風險的方式。
僅此一點就會影響前端的定價機制和波動性。目前，我們不應只從表面上理解威利斯的聲明，而應將其視為有條件準備的信號。雖然還沒有發生轉變，但採取行動的門檻似乎比幾個月前還要低。
這反過來又將人們的注意力重新集中在下一季的消費者物價指數和勞動力數據上。現在，每次發布都會對利率路徑校準產生更大的影響——我們的對沖策略應該反映這一點。
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