市場洞察 
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高盛報告稱，在最近的關稅調整之前，經濟衰退的可能性為 65%。他們表示，迅速取消這些關稅可能會降低這種可能性，並指出，由於穩定的金融狀況和強勁的私部門資產負債表，任何經濟衰退都可能比歷史上的衰退更溫和。特別是在川普總統宣布修改關稅後，高盛將其預測更新為非衰退基準。經濟學家和交易員相應調整了評估，反映出當前經濟環境的不確定性。
波動性和投資挑戰
這些發展的波動性給考慮進行大量投資的企業帶來了挑戰，並加劇了持續的經濟擔憂。長期影響仍不確定。我們發現，高盛早先的預測——將經濟衰退的可能性定為 65%——很大程度上源於對貿易政策走向的擔憂。他們的觀點是，如果關稅持續下去，短期經濟活動可能會急劇下降。但他們也指出，資產負債表仍相對健康，流動性並未枯竭。這很重要，因為這意味著，如果經濟衰退真的發生，它不一定會遵循 2008 年或 2001 年的激進模式。
然後，轉變就出現了。隨著華盛頓放棄一些擬議的貿易措施，高盛的分析師迅速撤回了這項警告。該銀行沒有為經濟萎縮做準備，而是採取了更溫和的觀點：經濟可能會彎曲，但不會崩潰。這項調整已對整個市場產生連鎖反應。我們已經看到收益率波動，股票交易部門短暫地重新調整預測，期權交易員根據預期範圍修改策略。指數的對沖量較小，放大了日內波動。
政策和市場反應
其影響不容忽視。結果很簡單——政策制定者可以快速地雙向改變風險情緒。一個月前看似下滑的勢頭，如今看起來更像是波濤洶湧的水域。仍未穩定，但不再那麼不平衡。從我們的角度來看，這實際上意味著與每週頭條新聞緊密相關的方向性押注具有更大的下行風險。
即使是合理的短期部位也可能遭遇不必要的波動，這並不是因為假設不正確，而是因為時機現在取決於政策反應速度，而不是勞動力市場壓力或債務比率等傳統指標。布蘭克費恩的前同事們做出這項預測是基於歷史先兆，但同時也考慮了那些沒有改變的因素——信貸可用性、家庭儲蓄、企業債務償還。我們注意到，這些指標基本上保持不變。
這是解釋衍生性商品價格變動的關鍵。不穩定事件來自上層，而不是消費者基本面。我們注意到，近月選擇權的隱含波動率尚未完全趕上實際波動率，這表明不確定性尚未完全反映在價格中。對於部署衍生性商品策略（尤其是 Delta 對沖或以波動率為目標的策略）的公司而言，這提供了較短的執行時間窗口，使其變得不那麼寬容。
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