市場洞察 
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白宮宣布將對加拿大和墨西哥實施10%的基準關稅稅率，這意味著這兩個國家的關稅稅率都將提高。目前這些國家的關稅稅率以及符合 USMCA 的商品和汽車零件是否能保持免關稅地位存在不確定性。白宮尚未明確 10% 的稅率是否為新的有效稅率，是否與現有的 25% 芬太尼關稅合併徵收，或者是否僅在芬太尼關稅降低時才生效。需要進一步明確這種情況，因為這些關稅的潛在實施可能會影響加拿大和墨西哥的貨幣以及美國的整體關稅稅率。
美國關稅上調
文章通俗地說就是，美國政府宣布對加拿大和墨西哥的商品提高關稅，具體來說，普遍徵收10%的關稅。這很重要，因為這兩個國家都將從與美國的自由貿易協定中受益，多年來，貿易商在評估跨境供應鏈和定價模式時一直依賴該協定。目前尚不清楚這 10% 是替代、附加還是有條件的徵稅，只有在另一項關稅（即 25% 的芬太尼相關關稅）發生變化時才會生效。這些關稅之間的關係缺乏細節，造成了混亂，特別是在考慮如何根據貿易協定規則對商品進行分類時。
我們不禁要問，根據現有協議，目前免稅銷售的產品是否會繼續保持這種狀態，或者它們是否會突然面臨更高的成本。從交易角度來看，目前的問題是貨幣市場的波動對華盛頓的政策轉變十分敏感。加幣和墨西哥比索均受到衝擊。如果關稅上升，與美國的跨境貿易變得更加昂貴，市場幾乎立即開始將其計入價格。這將對與出口相關的產業——汽車、工業產品、甚至軟商品——造成不同程度的打擊。
市場對政策變化的反應
由於對沖策略依賴於清晰度，而我們尚未看到這一點，因此較長期選擇權的定價極易受到突然調整的影響。人們需要考慮更廣泛的情景，特別是涉及北美貨幣的外匯對，以吸收更廣泛的關稅結果。加幣和墨西哥比索的方向性趨勢可能需要重新調整，不僅要考慮所說的內容，還要考慮關鍵的遺漏。
鑑於關稅措辭中存在模糊之處，官員們也有可能在未來的會議上重新展開談判或澄清。沒有人會孤立地交易政策頭條，而是交易它們所暗示的結果。這裡的危險在於交易者所做的假設後來被證明是錯誤的，導致盤中價格急劇逆轉。隨著市場吸收新的聲明並相應地調整定位，我們正在逐步而不是一次性地重新定價這種情況。
與這兩個國家相關的貨幣選擇權的交易量可能會引起額外的關注，特別是在較短時間內在劇烈波動下獲得回報的結構中。由於人們認為更多政策明朗化尚未出台，且可能對定價產生重大影響，因此圍繞關鍵數據點或簡報進行跨式交易的需求可能會出現。
USMCA 的措辭及其對合格商品的嚴格保護程度也產生了連鎖反應。如果汽車零件分類被修改，那麼先前鎖定的採購預期和交付成本假設也會改變。這正是隱含波動率揭示風險發展線索的地方——如果偏差開始發生變化，通常表示交易員正在為可能發生的重新分類事件做準備。
有鑑於此，隱含波動率結構應與已知的立法日期或即將舉行的雙邊會議同時進行審查。直接影響大型經濟夥伴之間貿易流量的政策不會消失在背景噪音中——它們會不斷推動圖表、利差和偏差，直到劃定更清晰的風險界線。我們應該把這個時期視為分層曝光需要合理化和排序的時期。現在，每個部門都必須根據其所涉足的行業以及已擁有的對沖資產進行自己的校準。
但定價不能忽視預期的重新加權，這意味著不僅要檢查現貨反應，還要檢查遠期曲線是否開始出現偏差。
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