市場洞察 
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3月份，墨西哥12個月通膨率為3.8%，與經濟預測一致。這一數字顯示過去一年國家經濟保持穩定。通膨數據是評估經濟健康狀況的關鍵因素，並能影響貨幣政策決策。投資者密切關注這些指標以判斷市場狀況和利率的潛在變化。
通貨膨脹指標
3月通膨率為3.8%，符合預期，反映出持續的價格壓力，但不顯示經濟過熱。從我們的角度來看，這種穩定的印刷遵循了消費者價格相對有限的趨勢，避免了急劇的波動，並有助於支撐短期至中期的宏觀假設。由於通膨率從先前的高點回落，但仍高於央行3%的目標，貨幣當局的迴旋餘地縮小。
對於那些涉及與利率或金融風險相關的期貨或選擇權的人來說，這種解讀本身並不會迫使他們進行大幅的重新平衡。然而，它支撐了當前利率衍生性商品的定價，顯示短期內大幅降息的空間有限。值得注意的是，墨西哥央行在2022年和2023年強行升息後，現在在調整政策時可能會傾向於採取謹慎的態度。
市場目前暗示，對政策利率的任何調整都可能是緩慢且被動的，而不是先發制人的。我們已經看到，通膨數據支持掉期曲線上的這種讀數，特別是在2至5年期的掉期曲線中，這些曲線在發布後顯示出極小的重新定價。波動性仍然受到壓縮，當宏觀指標接近預期時往往會發生這種情況——但這並不意味著應該自滿。
市場影響
瓜哈爾多最近的言論強化了利率定價中已經顯而易見的事實——通貨緊縮可能會繼續，但不均衡。核心通膨（尤其是服務業通膨）的持續存在持續構成挑戰。
對於未來幾週的對沖策略，建議保持主動，但不要過度擴張。在隱含波動率漂移的時期，尾部風險保護可以以較低的成本運作。要認識到第二季通膨的季節性模式也很重要，尤其是當前一年基數效應開始消退的時候。這為為什麼盈虧平衡點未來可能出現溫和收緊提供了額外的背景資訊。
如果4月或5月CPI意外下滑，前端部位可能會出現更劇烈的重新定價，因此應適當注意這些到期日的變動。洛佩茲關於薪資成長的評論也暗示價格底線將逐漸上升。目前央行的前瞻性指引假設傳導效應仍受到控制，但我們認為仍存在風險。
如果薪資推動需求側通膨的速度快於預期，那麼曲線上更遠的選擇權定價可能會出現新的凸度溢價。我們沒有看到在比索殖利率曲線上進入完全看跌或看漲位置的決定性訊號，但套利仍然具有支撐作用。
在前幾季類似的低波動環境中，旨在收集短期套利同時保持外部衝擊的伽馬敞口的策略表現穩健。這裡也有應用同樣思維的空間。從狹義上講，總體方向已經確定，但如果出現更高頻率的意外，則需要調整定位。通膨可能不會大幅偏離，但地緣政治緊張局勢或原油價格效應等二階風險仍然可能擾亂當前的假設。
目前，三月份的數據應作為基準情境標記，而不是終點。
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