市場洞察 
VT 
關稅壓力不斷加大
隨著新關稅的增加，中國輸美產品的總關稅稅率將超過100%，並預計人民幣兌美元將進一步貶值。美元/離岸人民幣匯率持續高於美元/人民幣匯率，暗示市場猜測中間價將進一步上調。 我們看到的是，隨著外部壓力的加劇，受到嚴格管理的貨幣正在穩定走低。儘管關稅不斷飆升——目前中國對美國的出口關稅已超過100%——但人民幣只是小幅貶值。我們已經到達一個關鍵的門檻：美元/人民幣觸及7.35，這是自2007年以來從未見過的數字，凸顯了預期發生了多大的轉變。 周小川在中國人民銀行的領導下似乎更傾向於控制利率下滑，而不是允許任何突然的轉變。央行每日的中間價已經越來越高，幾乎觸及2%交易限額的外圍區間。這不是一種被動的舉動；這是一種策略性的壓力釋放，旨在緩衝出口產業的壓力，但又不會引起太多關注或冒資本外逃的風險。 他們選擇以足夠快的速度移動來發出訊號，但又不會快到引起恐慌。離岸人民幣交易（USD/CNH）仍處於在岸匯率（USD/CNY）的弱勢，這告訴我們另一件事：市場正押注人民幣將朝著同一方向進一步邁進。當外國貿易商願意在中國以外支付溢價時，這並不是因為稀缺性，而是一種預測。這種差異是情緒的溫度計，目前，它是溫暖的。市場策略影響
我們應該把當前階段視為緩慢的重新調整階段，而不是市場混亂階段。這意味著，如果預期更快地被消化，短期看跌價差和方向性delta對沖可能會變得更加昂貴，因此定位應該強調信念，同時也要考慮到逐漸下滑的情況。 該曲線似乎預示著中國人民銀行將採取更多行動，但不會出現混亂。這表明我們需要評估時機而不是方向。現在，接近每日限額的伽瑪敏感度比現貨水準更重要。幹預阻力的跡像很少；我們認為這些定價符合政策策略，而不是對政策策略的阻礙。 從戰術角度來看，偏斜度保持相對平坦，這意味著不必擔心突然突破，而是支援圍繞受控漂移的結構。這需要採取利用溫和的方向性偏差和限度範圍暴露的策略。然而，考慮到我們已經接近上限，短期波動的上行保護似乎被低估了。未來幾週可能會有進一步的政策指導——無論是透過聲明還是公開市場操作。 目前，考慮到近期的波動，隱含值被低估了。實際利率與隱含利率之間的差距正在擴大，這為那些交易delta中性結構的人帶來了錯誤定價的機會。定位應保持緊密但對固定有反應。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
