市場洞察 
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紐西蘭儲備銀行將利率調降25個基點至3.5%，預計未來可能還會進一步調降。政策制定者表示，利率可能跌破3.0%，最終達到2.75%的終端利率。澳元（AUD）和紐西蘭元（NZD）面臨壓力，主要是因為它們與中國經濟的連結。近期走勢顯示，澳元兌美元已跌破0.60，而紐西蘭元可能很快就會突破0.55支撐位。
澳元和紐元面臨壓力
中美貿易關係降級的任何跡像都可能為這些貨幣帶來緩解。中國人民銀行降低人民幣匯率的意願增強可能會緩解一些壓力，但目前還看不到大幅反彈的跡象。隨著紐西蘭儲備銀行將基準利率下調至3.5%，並暗示可能向2.75%靠攏，短期利率市場已毫不猶豫地開始下調。此後，整個地區的利率預期均有所下降。目前，市場已經對未來兩到三個季度的連續寬鬆週期有了更清晰的預期。
接觸澳洲和紐西蘭前端利率的交易者需要警惕利率的進一步壓縮，特別是當消費者信心惡化或就業數據開始反映出更廣泛的需求疲軟時。我們已經看到澳元和紐西蘭元等高貝塔貨幣正密切關注中國市場情緒。沃克指出了這種聯繫，並指出，如果沒有中國政策制定者的新動力或全球需求的回升，這些貨幣仍然很容易受到下行走勢的影響。
從背景來看，澳元兌美元跌破0.60不僅是技術突破，還反映了對大宗商品相關成長策略的更廣泛重新評估。同時，由於紐西蘭元略高於主要支撐位，我們正在密切關注期權市場的隱含波動率上升，這可能會進一步扭曲風險定價。值得注意的是，除非我們看到持續的措施（例如積極的流動性注入或有針對性的財政槓桿），否則單靠中國的成長訊號不足以顯著提振澳元或紐西蘭元。目前，他們仍然對外部新聞做出反應，而不是對內部復原力做出反應。
關注跨市場價差
隨著宏觀條件的變化，利率交易員最好專注於跨市場利差。尤其值得關注的是澳洲與美國兩年期公債殖利率差距，該差距正顯示出進一步縮小的跡象。這種壓縮會產生逆風，並意味著任何前向陡峭化交易的損益平衡水準都會降低。由於美國通膨數據依然堅挺，實際收益率差異仍然是澳元的負擔。
從威爾金森的措辭可以推斷，紐西蘭央行的基調傾向於謹慎寬鬆——更有針對性而非激進。但對於掉期交易櫃檯而言，這種轉變正逐漸削弱紐西蘭元曾經擁有的本來就微弱的持倉優勢。如果終端價格再下滑25個基點，交易員可能會對中期接收方部位產生進一步的興趣，尤其是2s5s部分。
在股市方面，與外匯下跌相比，風險偏好的任何反彈都顯得淺薄且短暫。這種不對稱在定位資料中變得越來越明顯。對於那些關注風險逆轉指標的人來說，紐元的看跌傾向目前正接近2020年初以來的最高水準。我們尚未看到對沖資金流達到高峰的跡象，這表明企業和宏觀參與者仍在採取多層保護措施，而不是為反彈做準備。
密切關注中國信貸成長的任何變化——從歷史上看，這些變化有所滯後，但其影響很快就會滲透到面向出口的行業。在此之前，主要貨幣對（尤其是紐西蘭元/美元和澳幣/日圓）的交易波動可能會帶來比單純追逐方向更穩定的短期回報。我們下一步的走向並不取決於某家央行的前景，而更多地取決於更廣泛的風險趨勢——特別是全球市場向防禦性資產傾斜的時間。
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