美國國家經濟委員會主任凱文哈塞特接受福克斯新聞採訪時透露了與川普總統進行關稅談判的計劃。哈塞特表示，川普專注於確保公平貿易，並將考慮各國的提議。標準普爾500指數上漲3.45%，達到5,235點，反映出市場對這些討論的正面反應。關稅是對進口產品徵收的關稅，旨在透過提供競爭優勢來支持當地產業。

對美國的經濟影響

2024 年，墨西哥、中國和加拿大占美國進口量的 42%，其中墨西哥是最大的出口國，出口額為 4,666 億美元。川普打算對這些國家徵收關稅，並利用這些收入來減少個人所得稅。哈塞特最近的言論讓我們更清楚地了解政府的方向——與平衡國內經濟政策和財政刺激緊密相關的方針。標準普爾 500 指數上漲 3.45%，至 5,235 點，反映出股市正在一定程度上樂觀地消化貿易流重塑的可能性，這可能是由於預期由潛在關稅收入資助的減稅措施。我們在這裡可以看到投資者情緒的轉變，個人稅收減免的前景和政府在對外貿易安排中影響力的增強為其提供了力量。當討論關稅時，人們常常誤解它是一種孤立的槓桿。然而，在這種情況下，關稅既可作為談判工具，又可作為稅收抵免，這指向了一種綜合策略。如果川普繼續提高關稅——尤其是針對像墨西哥這樣的大宗貿易夥伴（光是墨西哥在 2024 年就向美國出口了價值 4,666 億美元的商品），這可能會暫時推高進口成本。然而，與通膨壓力相比，美國政府似乎更關心貿易平衡和收入重新分配。從定位的角度來看，從事期貨或選擇權的交易員可能會將這種勢頭解讀為重新考慮與貿易敏感行業（如工業和材料）或高度全球化的消費品相關的風險敞口的機會。如果關稅公告變得更加零散或不可預測，與主要指數掛鉤的股票衍生品的隱含波動率可能會增加。我們在過去的周期中看到，貿易政策的清晰性往往會抑制波動性，而模糊性則可能導致波動性加劇。

潛在的市場動態

加拿大和中國的貿易關係佔了剩餘的 42%，具有舉足輕重的作用。哈塞特強調“各國的提議”，這應被解讀為一種溫和信號，即可能會出現一些豁免——或者至少是差異化條款，特別是對願意迅速重新制定協議的合作夥伴而言。這為市場帶來了一種二元緊張局面——要么合作夥伴達成一致，市場繼續保持平靜的趨勢，要么崩潰導致市場迅速重新定價。從我們的角度來看，如果這些關稅接連實施，依賴目標國家投入的微利產業可能會遭遇更大的波動。其中包括依賴汽車零件或消費性電子產品的公司，這些公司通常是衍生性商品市場中最早做出反應的公司之一。由於預期定價風險，這些領域的選擇權溢價可能會擴大，尤其是近期合約。對於價差和日曆交易，還有一個額外的維度。任何分階段實施而非突然執行的暗示都可能使交錯策略獲得更大的回報。如果關稅收入依照提議直接轉化為個人減稅，那麼消費驅動型產業可能會經歷延遲的順風——這在短期圖表上不會立即顯現，但在後期的獲利週期中會顯現出來。由於大多數關稅決策都存在市場和政治延遲，我們經常尋找頭寸數據中的異常情況——尤其是 OTM 合約的空頭權益或未平倉權益的大幅變化。這可能表明內部訊號的採取行動的速度比頭條新聞所暗示的要快。交易員還可以研究利率敏感型工具，因為稅收調整可能旨在間接推動貨幣情緒，特別是在直接利率變動無法進行的情況下。在過去的政策貨幣週期中，類似的情況導致了美元計價資產的重新配置。如果我們看到貿易夥伴的重新分配，跨國資本流動也可能加速，進而引發掉期或遠期合約調整。如果與貿易和財政機構之間的協調資訊相結合，這些轉變將變得更加明顯。最後，對排序的認知很重要。如果像墨西哥這樣目前是美國最大進口來源國的國家採取反制措施或不同的貨幣政策，則可能引發一波對沖活動——不僅是在匯率方面，還可能在與北美供應鏈相關的大宗商品期貨方面。哈塞特的框架有助於固定這個時間表，但談判和決策之間的路徑值得追蹤。關稅相關措施很少在真空中運作，其二階效應往往有利於那些已經關注產業層級相關性變化的人。利率和股票波動最終將進行調整，但調整前的準備工作可能比調整後的準備工作更具交易性。

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