市場洞察 
VT 
重拾市場信心
日經指數的上漲顯示市場參與者的信心有所恢復。隨著情況的發展，監測經濟指標對於未來的發展至關重要。日經指數在先前大幅下跌之後的反彈表明機構參與者的風險偏好已恢復。市場觀察家指出，數據點的改善是這項轉變的催化劑。其中最主要的是工業生產的重新加速，機械訂單的改善以及日圓的貶值，這些因素共同幫助提高了出口商的利潤。這種轉變現已影響日本幾個核心產業的股票估值，其中汽車和科技業尤其受到青睞。從我們關注的情況來看，重新開始購買並非僅基於眼前的情緒。我們正在見證的是對早先超調的修正——早先的價格壓力將價值推得太低，超出了宏觀環境所能承受的範圍。交易員們認為這項調整早已發生並迅速採取了行動。選擇權流動尤其已恢復到更平衡的狀況，其中傾斜波動正在緩和，而 Delta 對沖活動正在回升。貨幣訊號的影響
這也不完全與地方經濟有關。人們已經對更廣泛的貨幣訊號做出了反應。隨著聯準會的政策走向變得更加確定，全球資本的流動方式將有利於日本股市。上週流入東京市場的跨境 ETF 資金飆升至五個多月以來的最高水平，這一點顯而易見。外國資本流入已經抑制了一段時間——現在我們看到這種趨勢正在逆轉。離岸交易部門的更大定位區塊證實了這種轉變。對於我們從事衍生性商品交易的人來說，其影響是相當直接的。指數選擇權的波動性壓縮可能會限制一些短期溢價取得策略。近期看漲期權和看跌期權的利差均縮小。我們注意到，在某些情況下，隱含波動率與實際波動率之比已降至 1 以下，從而使曲線趨於平緩，並降低了進入優勢。避免追逐這些舉動是有道理的，尤其是在入場訊號不堅定時。儘管如此，結構仍有空間。較低 Delta 執行價的日曆價差仍保有價值，尤其是 6 月和 7 月到期的合約。只要實際體積保持較小，衰減特性就會有利於那些持有前腿的人。同時，伽馬剝頭皮風險已經緩解，為圍繞方向性信念構建的策略提供了一個窗口，前提是風險敞口得到正確的管理。我們正在輕輕地分層風險，逐步進入，並避開寬翼。更廣泛地說，短期前景將取決於通膨數據和最新的薪資數據。日本央行的政策在公開基調上仍然相對固定，但華爾街已開始對其前瞻性指引的邊際變化進行定價。價格敏感型策略（具有不對稱支付結構的策略）將需要考慮債券走勢相關性，尤其是在暗示殖利率曲線控制措施將縮減的情況下。密切關注拍賣結果。在第一季出現混亂之後，出現這樣的調整階段並不罕見，但其時機——恰逢地緣政治觸發點的平靜期——增添了動力。貨幣選擇權中的風險行為支持這種解讀，特別是在歐元/日圓和美元/日圓結構中，它們體現出更高的隱含，與股票彈性完全一致。出口商短期看漲買進隱含的槓桿作用說明了高度的信心。我們對此的解讀並非是過度擴張，而是對下一週期獲利表現優異的目標信念。方向性偏差仍然存在，但保持敏捷也同樣重要。傾斜蝶式設定可能提供確定成本的動量捕獲方法。貿易管理應避免被動；應每天審查固定伽馬部位是否有損益拖累。最重要的是，我們不斷掃描：定位資料、波動率、期限結構的變化。每個因素都會為市場行為增加另一個層次，而這些細節往往會將判斷與後見之明區分開來。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
