2025 年 4 月 7 日的市場反應受到有關白宮暫停 90 天關稅的虛假報道的影響，該報道很快就被貼上了「假新聞」的標籤。儘管最初的擔憂導致指數期貨下跌 5%，但股市經歷了大幅復甦，這主要受到圍繞關稅談判的猜測的推動。受美國公債殖利率上升推動，美元大幅走強，金價下跌 60 美元，至 2,977 美元。標普 500 指數下跌 0.2%，WTI 原油下跌 1.00 美元至 60.97 美元，反映出全天市場情緒喜憂參半。

難以預測的關稅談判

由於川普提到可能提高關稅，甚至可能超過 100%，人們對與中國正在進行的關稅談判的擔憂浮出水面。同時，與其他國家的貿易談判仍在繼續，這表明雖然關稅可能會繼續，但實施後可能會有討論的途徑。總體而言，市場表現出波動的跡象，對負面和正面消息均做出反應，對關稅未來發展的猜測影響貨幣和股票活動。市場參與者似乎在等待具體消息，而不是採取預期行動。 4 月 7 日的情況清楚地提醒我們，市場對未經證實的報導有多麼敏感，尤其是當這些報導涉及貿易措施時。儘管有關暫停徵收 90 天關稅的傳言很快就被闢謠，但隨後買家又在盤中重新入市，這已導致市場暴跌。股票期貨下跌 5% 並非小事；它突顯出，在確認落後於猜測的環境下，情緒逆轉的速度有多快。美元的走強並非偶然。美國公債殖利率反彈走高，吸引了資本並推動美元上漲。同時，通常在不確定時期被投資的黃金價格下跌了 60 美元，反映出交易員重新調整防禦立場所導致的回調。因此，儘管當天早些時候市場情緒緊張，但價格走勢表明市場傾向於提高利率的預期，而不是恐慌。

市場策略向前邁進

從股票角度來看，標普 500 指數僅小幅收低。此前，股市早盤大幅下跌，顯示在經濟前景沒有更具體變化的情況下，買家不願以最低價拋售。能源是一個弱點，毫無疑問受到WTI原油價格下跌1美元的影響，WTI原油價格跌至略低於61美元。這反映出地緣政治噪音如何影響需求預期。關稅，當然還有超過 100% 的稅率，並沒有被擱置——遠非如此。儘管當天沒有採取任何行動，但川普的評論表明他已準備好升級局勢。北京與華盛頓軸線以外的談判仍在幕後繼續進行，暗示可能會取得逐步進展，不過沒有設定時間表。這項訊息雖然內容混雜，但並非不可能採取行動。就未來策略而言，顯然許多人在看到官方消息之前尚未做出立場。這種猶豫是有道理的。除非你預見了優勢，否則你不會介入已知的政策風險。當面臨這種與政策相關的事件風險時，波動性往往會成群出現，而不會被限制在某一天。這意味著區間更有可能再次受到測試，無論是基於新的頭條新聞，還是基於重新調整的期望。只要關稅談判仍未解決——或者更糟的是，變得不可預測——我們就很可能看到短期訊號比平常更有分量。外匯領域將繼續對利率敘述做出反應，尤其是來自債券市場而非新聞聲明的敘述。當期權交易量發生方向性轉變時，我們應該保持紀律地跟踪，尤其是圍繞主要指數、黃金和石油等頭條敏感資產。期貨曲線可能比上一季更突然反映需求調整，而如果定價模式調整得太慢，隱含波動率可能會上升。如果你正在關注原油選擇權，請留意交易員是否在購買更遠期保護的跡象——而不僅僅是在前一個月。至於更廣泛的市場衝動，即使早期有些混亂，並非毫無方向。儘管部分交易員已經承受了損失，但市場情緒仍趨於穩定。現在值得關注的不僅是價格的變動，還在於有多少人願意在政策最終公佈之前表達觀點。這個問題的答案將表明信念是否正在增強，還是再次被推遲。

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