法國總統馬克宏稱，歐洲將對美國關稅做出協調回應，並表示所有選項都是可用的。他提到，人們認為的貿易不平衡並沒有考慮數位服務，並警告稱，這可能會產生影響，導致其他亞洲國家增加對歐洲的出口。馬克宏聲稱，這些關稅可能會對美國經濟造成損害。他建議歐洲必須根據每個行業的具體情況解決關稅問題，並承認雖然美國的診斷可能準確，但關稅並不是西方經濟體的正確解決方案。他也指出，經濟脫碳有助於減少歐洲的貿易逆差。馬克宏的這番言論為未來各產業可能出現的波動加劇定下了基調。從根本上說，他想說的是，歐洲擁有的工具不僅僅是言辭，而且如果成員國之間的協調得到加強，那麼政策行動就會隨之而來。這些不是模糊的承諾或空洞的宣言，而是應對美國關稅壓力的可量化措施。馬克宏指出，如果不考慮跨境數位活動，貿易逆差無法反映全部情況，他正在敦促政策制定者和分析師對經濟數據進行更層次化的解讀。這一點很重要，因為任何與工業活動相關的對策、監管變化或激勵措施可能不僅發生在製造業方面，還可能發生在更難確定數據的垂直行業。歐洲可以利用數位服務領域的監管壓力來應對不平衡問題，而不是簡單地將關稅與關稅相匹配。他進一步建議，根據不同產業、不同領域的情況採取更精準的因應措施。這種細分很重要，特別是對於我們這些關注衍生性商品的人來說。如果對各行業徵收的關稅不均衡，那麼貿易足跡較大的行業（如汽車、農業或航空航天）的風險敞口可能會迅速反映在期權定價中。交易部門應該敏銳地意識到這些訊號如何轉化為隱含波動率。聲明中提供了足夠的前瞻性指引，可以開始進行相應的定位。然後有關於脫碳有助於緩解貿易逆差的想法浮出水面。這似乎與日常定價相距甚遠，但我們不應忽視能源政策和工業產出正從貿易彈性的角度來看待的跡象。有跡象表明，圍繞綠色產業的財政激勵措施可能會加速或重新定向，這將改變以能源轉型為中心產業的資本支出和資產負債表。未來一兩個季度，碳信用、能源期貨和與排放相關的衍生性商品可能會對歐洲政策演講變得更加敏感。此外，有關亞洲國家可能將出口轉向歐洲的警告並非假設——這完全屬於短期物流轉向的範疇。如果發生這種情況，消費品可能會出現價格壓力，西歐的航運運力可能會陷入瓶頸。查看貨運指數並關注與商品掛鉤的貨幣，因為它們可能在宏觀數據發布之前反映出這些變化。我們應該意識到，如果國際供應鏈重新規劃，下游效應很快就會在利潤預測中顯現。這進而開始推高對沖工具的溢價。時機至關重要——這並不是因為前方有一個決策時刻，而是因為在鏈條早期獲取的靜默信號通常會成為定價模型中的可見趨勢，而當為時已晚，無法捕捉到有利的切入點時。總之，這些講話的分量不在於宏大的主題，而在於其可操作的細節。根據其直接性分配權重：列出的關稅、突出的行業和概述的策略。我們不僅需要關注下一步的說法，還需要關注未來10到20個交易日內各個部會和監管機構將發布哪些消息。反應不會一下子全部出現，但最先出現的反應將起到至關重要的作用。
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Apr 3, 2025
