英鎊（GBP）兌主要貨幣的表現各異，其中兌美元（USD）表現顯著上漲。此前，美國總統唐納德·川普宣布對英國徵收 10% 的關稅，這是互惠關稅安排中最低的。英鎊兌美元持續走高，亞洲時段觸及 2024 年 10 月以來的最高水平，交易價格突破 1.3000 中段，當日上漲 0.40%。這一上漲是在美元持續下跌的背景下發生的。在美國政府推出的關稅力度低於預期後，該貨幣對的漲勢增強。這些關稅包括對進口產品徵收 10% 的統一關稅和對汽車及零件徵收 25% 的關稅，另外還對其他各種商品徵收額外關稅，這反映了川普正在進行的關稅策略。英鎊兌美元匯率近期的上漲為我們過去幾週看到的更廣泛敘事增添了新的篇章。英鎊兌美元的上漲不僅是英國宏觀經濟實力增強的結果。相反，它仍然與華盛頓的外部舉措密切相關，尤其是決定對英國商品徵收許多人認為相對溫和的貿易稅。坦白說，考慮到其他關稅的背景，10%的稅率被視為一種緩解。汽車關稅雖然較高，達到25%，但經過數月的預期，許多市場參與者已經將這一價格計入了價格中。從技術角度來看，看到該貨幣對進入 1.3000 中段區域不容小覷。這是近八個月以來的最高水準——這種突破往往意味著不僅僅是暫時的反應。位於先前阻力區上方使得價格走勢有可能建立至更高的水平。短期動能似乎受到美元走弱的影響，而非英鎊獨立的走強。如果我們解讀美元最近的走勢，就會發現它一直在穩步下跌，這主要是由宏觀調整和投資者頭寸平倉等因素共同推動的。美國股市面臨多重不確定因素，包括11月選舉週期前的政策調整、債券殖利率的變化，從套利角度來看，這些因素使得美元的吸引力下降。美元指數近期的回檔就明顯反映了這一點。對於英鎊來說，毫無疑問，降低關稅力度將減輕一些下行壓力。但僅憑這一點並不能使其免受國內不確定性或英國經濟數據滯後所導致的疲軟影響。儘管如此，英鎊仍成功受益於全球風險工具的相對重新定價，這主要與非英國因素有關。我們近期的做法應該以正在進行的政策反應和威斯敏斯特的任何報復措施（即使是像徵性的措施）為指導，因為這些措施可能會引發新的波動。貨幣對通常既取決於經濟決策，也取決於政治決策。傑克森先前關於關稅制度的言論提醒我們不要低估政治對跨資產流動的影響。由於夏季部分時間流動性變薄，價差可能會擴大，波動幅度也可能增加。這可能有利於那些採用選擇策略並從溢價飆升中獲益的人。當現貨定位變得不那麼可預測時，日曆價差和Delta中性設定可能會提供清晰度。值得注意的是，近期英鎊的走強伴隨著謹慎。正如鮑威爾在最近的聯準會會議紀要中重申的那樣，核心通膨指標仍在審查中。聯準會預期的任何突然轉變都可能迅速重新確立美元的主導地位，尤其是如果美國薪資數據或服務業通膨意外上行。在此，對 CPI 和 NFP 等短期催化劑的警覺性仍然是不可動搖的。同樣，英國政府公債也表現出相對的穩定性，顯示英國公債市場並沒有反映出短期內重大經濟壓力的預期。這可能會降低英鎊的波動性，但卻限制了那些尋求跨貨幣和利率套利的人的對沖有效性。不過，短期內利差仍支撐英鎊小漲。另一個因素：最新 CFTC 報告中的持倉數據表明，英鎊的投機敞口略有增加，但尚未達到歷史上多頭過度擁擠的水平。如果美元繼續走弱，這將為進一步上行創造喘息空間，同時如果市場情緒逆轉，這將為削減部位留下足夠的空間。在接下來的交易中，我們將關注外匯之間的相關性崩潰，尤其是與商品掛鉤的貨幣之間的相關性。如果英鎊開始以更強烈的特質行為進行交易，而不僅僅是跟隨美元的變化，那麼就有基於相對強度指標進行重新分配的空間。鑑於英鎊/日圓和英鎊/澳元之間近期的分歧，這一點尤其重要，這兩者都暗示未來可能會出現均值回歸或突破模式。請記住在接下來的兩週內密切關注宏觀日曆。拉加德的政策評論以及貝利對英國利率走向的前瞻性指引對於短期趨勢的延續至關重要。短期伽馬交易者應該保持警惕。每日範圍正在擴大，但並不是以線性方式擴大，這讓打擊目標變得更難預測。通常在這種過渡階段，錯誤定價能夠提供最清晰的條目。當流動性提供者活躍時，錯位不會持續很長時間，但它們出現的時間足以讓準備工作變得重要。

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