市場洞察 
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經濟學家對關稅的看法
經濟學家對關稅有不同的看法；有些人認為它們對於保護國內產業至關重要，而另一些人則警告說，它們可能會提高價格並引發貿易戰。唐納德·川普計劃利用關稅來支持美國經濟，並打算專注於墨西哥、中國和加拿大，這三個國家在 2024 年占美國進口總額的 42%。在全球供應鏈已經承受壓力的情況下，施納貝爾和拉加德的這些初步評論揭示了貿易限制（尤其是關稅）的更廣泛影響。當國家徵收關稅時，無論理由為何，往往會產生連鎖反應——不僅影響價格，也影響整個生產網絡的活動和情緒。施納貝爾指出，貿易分化會削弱成長、加劇通膨，這提醒人們，貿易分化並不限於國界。這些影響會向外擴散，導致依賴進口零件或製成品的公司的利潤率縮水。通膨壓力不再僅由國內需求決定，而是開始透過價格較高的進口商品產生影響。這不僅為試圖實現通膨目標的央行帶來阻力，也為我們這些關注利率預期和波動性溢價的人帶來阻力。拉加德進一步指出，關稅的性質不同，影響也不同。這很重要。突然對基本商品徵收的全面稅款與隨著時間的推移對特定行業徵收的稅款不同。這對於定價選擇性和有效管理期限結構至關重要。例如，如果關稅是暫時的、針對性較強的，其對波動性的影響可能會更加溫和、短暫——尤其是在前端到期時。對市場動態的影響
從更廣泛的市場結構角度來看，提高關稅（尤其是美國與其主要貿易夥伴之間的關稅）可以重新定價相關性假設。川普再次強調保護主義手段，並公開針對占美國進口總量近一半的國家，我們不能將此視為背景噪音。過去的經驗表明，當政策決定變得不可預測時，特別是與地緣政治動機相關時，貨幣和利率市場的波動往往會加劇。從實踐上講，這意味著需要更加重視重新調整定位，特別是在易受跨境貿易摩擦影響的領域。波動率曲線已開始出現輕微扭曲，若其擴大則可能提供策略價差機會，尤其是在 G10 外匯對和利率疊加方面。我們也必須考慮到關稅往往會引發報復行動。如果這種情況再次出現，隱含價值可能會超過實際價值，尤其是在短期工具中。這凸顯了區分政策噪音導致的暫時重新定價和更根深蒂固的滯脹情境轉變的重要性。現在的重點轉向前瞻性策略。如果關稅被視為通膨因素（伴隨成長預期減弱），那麼曲線前端可能會變得陡峭，特別是在那些對輸入型通膨的承認較慢的地區。這有利於那些選擇性地定位曲線陡化器和有條件通膨上限的人。監測監管基調也變得更加重要。如果貨幣政策過度補償暫時性衝擊，我們可能會看到中期前景變得混亂。這為伽馬中性結構帶來了機會，可以對沖政策失誤而不僅僅是資產波動。未來幾週，不僅要關注政策公告，還要關注實際的關稅部署。市場敏感度不僅由整體風險決定，還受到持續時間、覆蓋範圍和回應的細微變化的影響。交易方法必須積極地考慮這些因素，幾乎即時地調整風險敞口，而不是依賴過時的假設。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
