市場洞察 
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避險需求轉變
總體而言，頭寸轉向美元和日元是可能的，而高貝塔值貨幣可能遭受更大損失。即將公佈的關稅公告正在影響貨幣和利率市場的情緒。儘管我們在美國東部時間下午 4 點發布數據之前看到了試探性姿態，但市場仍然基本上處於觀望狀態，在範圍和相關措施不明確的情況下不願做出承諾。如果廣泛報導的對大多數美國進口產品徵收 20% 的統一關稅真的實現，那麼其規模就將成為幾十年來最大的協調進口限制之一，從而為跨資產流動帶來新的複雜性。到目前為止，澳元和紐西蘭元等風險敏感貨幣仍保持相對受控，但這在很大程度上反映了關稅結構的不確定性。如果關稅是依據自由裁量、針對特定產品的方式實施的，行為變化可能會很快出現。交易員通常更喜歡統一的政策——這可以減少猜測並簡化對沖。另一方面，逐案措施會造成各經濟體風險暴露不均衡、信心流失及風險分散。如果關稅導緻美國貿易收入激增至預計的6,600億美元左右，那麼對全球資本流向的影響將不小。這將在避險環境中堅定增強美元的吸引力，尤其是在美國實際收益率相對穩定的背景下。這就是日圓發揮作用的地方——從歷史上看，當市場重新定價波動性風險時，日圓就是一塊磁鐵。商品貨幣承壓
我們也應該預期大宗商品相關貨幣的表現將進一步不佳。具體來說，儘管貿易條件相對有利，但加拿大和挪威貨幣仍難以形成持續的上漲勢頭。這很能說明問題——它表明交易員可能已經預見了諸如全球投入需求減弱等次要影響，尤其是在資源密集型行業。在固定收益方面，在公告發布之前，幾乎沒有人真正有興趣持有大量方向性部位。不過，遠期曲線表明，任何廣泛的關稅都將對美國利率帶來一定上行壓力。考慮到這一點，短期風險敞口可能需要儘早調整，特別是對於那些投資組合偏向利率敏感基準的人來說。現在的焦點不應該放在新聞頭條上，而應該放在不平衡現象可能以多快的速度浮現。如果供應鏈開始進一步碎片化，貨幣立場的差異將會進一步擴大。這使得政策響應的順序比措辭更重要。如果以往的周期可以作為參考的話，真正的舉措往往不是遵循最初的政策，而是市場對四到六週後下游通膨和製造業數據的解讀。因此，雖然今天的關稅公告至關重要，但也必須關注出口依賴型經濟體，特別是亞洲和北歐經濟體的後續言論，因為它們可能會預先調整政策以應對任何眼前的混亂。我們將密切關注央行的溝通模式和遠期利率預期，特別是尋找暗示不對稱傳導路徑的分歧跡象。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
