美國3月ISM製造業指數報49.0，略低於預期的49.5。 2 月 JOLT 職缺數量為 756.8 萬個，低於預期的 761.6 萬個。 2月建築支出成長0.7％，超過預期的0.3％。報道稱，川普正在審查三項關稅提案，這將對競爭和貿易關係產生影響。

GDP 修正引發擔憂

亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow預測從-2.8%降至-3.7%。加拿大財政部長卡尼在與墨西哥的討論中表達了對美國關稅採取報復措施的意圖。 WTI原油價格下跌28美分，至71.18美元，美國10年期公債殖利率下跌7.4個基點，至4.17%。標普500指數上漲0.4%，黃金下跌6美元至3117點。市場情緒面臨潛在20%關稅的挑戰，導致股指期貨和公債殖利率走低。然而，隨後的一份報告表明，這種選擇的可能性較小，導致股市反彈。加幣和墨西哥比索上漲，美元兌加幣下跌 80 點至 1.4301。預計週三即將舉行的市場活動將會十分重要。

製造業和勞動力冷卻

ISM製造業指數維持在50以下，仍顯示美國工業產出出現小幅萎縮。儘管不是明顯的負值，但低於該閾值的讀數通常表明該行業的活動正在萎縮而不是擴張。當我們考慮衡量職缺數量的 JOLTs 數據時，我們也看到該數據出現了小幅下降 – 這再次表明勞動力需求不再像以前那麼強勁。建築支出強於預期，略微提振了人們對基礎投資的信心。儘管如此，這種上漲並沒有對抵消人們對亞特蘭大聯邦儲備銀行未來 GDP 預測較弱的擔憂起到很大作用，該預測目前預計經濟將進一步收縮。當央行模型大幅下調成長預期，尤其是下調至負值時，我們將其視為重新評估近期定位的早期訊號——尤其是在利率敏感型產業中。在貿易方面，三個新關稅提案的推出已開始引發人們的憂慮，儘管在最近的澄清之後，這些提案的實施似乎不再那麼迫在眉睫。在有跡象表明最嚴厲的提議可能不會實現之後，股市出現反彈，這一事實表明市場情緒是多麼緊張。這種劇烈的反應（先下跌然後部分上漲）提醒我們，波動性風險仍然與政策頭條密切相關。貿易政策噪音仍然是方向性運動的可靠驅動因素。油價小幅下滑，美國公債殖利率再次下降，反映出經濟成長前景趨弱以及避險情緒溫和。殖利率下降，特別是 10 年期公債殖利率下降 7.4 個基點，是市場將經濟訊號解讀為通貨緊縮的更明顯跡象之一。真正突顯這種轉變的是加拿大和墨西哥貨幣的表現，它們的走勢跟隨大宗商品和貿易預期而走高。美元/加元的逆轉告訴我們，參與者正在減少美元敞口，可能在渥太華的反擊和三邊討論的暗示之後，預計北美談判將更加友好。市場反應不僅僅反映了這些基本面。技術流程和定位可能發揮了作用，特別是在波動性指標已被壓縮的情況下。若殖利率曲線進一步調整，短期利率相對於長期利率仍將處於高位，我們預期套利交易和較長期衍生性商品將面臨壓力。對於那些密切關注宏觀訊號的人來說，越來越有動力同時對沖股票和固定收益風險，而不是相互對沖。我們預計週三的數據和事件可能成為明確的市場催化劑。貨幣官員的前瞻性指引、關稅的明確性或任何意外的數據變化都可能引發利率產品和外匯交叉盤的重新定位。在這裡檢視 delta 和 gamma 風險敞口是明智之舉，尤其是在流動性稀薄時期凸性風險迅速增加的情況下。維持合約精簡和波動性定價比直接的方向性押注更能準確反映當前的風險偏好。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。