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    高盛將經濟衰退的概率提高至35%，並指出對貿易和經濟增長的擔憂

    by VT Markets
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    Mar 31, 2025
    高盛提高了2025年美國關稅的預測，目前預計關稅將上漲15個百分點，而非先前估計的10個百分點。這項變更與對所有美國貿易夥伴實施平均15%的「互惠關稅」制度的預期有關，預計平均關稅將上漲9個百分點。因此，該公司將2025年底核心PCE通膨預測上調至3.5%，以反映更高的進口成本。預計第四季 GDP 成長率將放緩至 1.0%，失業率預計將上升至 4.5%。由於消費者和企業信心減弱，經濟衰退的可能性已升至 35%。預計到 2025 年實際收入成長將放緩至平均 1.4%，這表明經濟可能處於脆弱階段。高盛也表示，由於對經濟成長的擔憂，聯準會今年可能降息。高盛修正後的預期表明，明年貿易環境的變化將比預期更為劇烈。人們認為，美國進口產品的關稅可能全面上調，平均稅率達 15%，幾乎影響所有貿易夥伴。從實際意義上講，這意味著進口商品將明顯變得更加昂貴，直接影響消費價格，進而影響衡量的通膨率。他們已將核心個人消費支出 (PCE) 通膨率（聯準會政策決策的關鍵指標）預期上調至明年年底的 3.5%。這是一個明顯的信號，表明商品通膨可能會持續高於理想水平，尤其是在外部壓力推動價格上漲的情況下。同時，我們看到經濟正在降溫：從第四季到第四季度，預計實際 GDP 僅成長 1%。這是一個溫和的步伐，尤其是與過去復甦後更快的成長時期相比，並且與就業前景疲軟的更廣泛預測相一致。預計失業率將上升至 4.5%，這是值得注意的——這遠非災難性的，但卻具有深遠的影響。我們將此解讀為一個訊號，即企業可能越來越不願意招聘，特別是在利潤率下降和需求下降導致收入受到擠壓的情況下。其直接後果就是營收成長速度放緩。實際收入，即經通膨調整後的收入，到 2025 年平均可能僅成長 1.4%。這不足以輕鬆超過通貨膨脹，並預示著未來幾個月消費者將更加謹慎。由於通膨仍高於聯準會的目標，但經濟成長明顯減弱，政策變得更加複雜。這項研究的作者現在認為，政策制定者可能會選擇在今年年底前降低利率——這並不是因為通膨大幅下降，而是因為國內經濟成長勢頭減弱。從交易的角度來看，其影響是相當直接的。當預期投入成本會上升且成長會放緩時，利率預期的波動性往往會加劇。這種轉變使得時間變得更加重要。通膨掛鉤工具的波動性可能尚未反映出宏觀重新定價的全部程度。簡言之，它可能帶來選擇權相對於遠期預期仍定價錯誤的機會。如果說過去的一年教會了我們什麼的話，那就是這種轉變可以迅速展開，並透過股票、貨幣和相關性產生迴響。有時候耐心必須與定位結合。這很可能就是其中之一。

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