澳洲總理安東尼·阿爾巴尼斯確認，澳洲全國大選將於5月3日舉行。現任政府屬於中左翼，而反對派屬於中右翼。由於政策差異很小，政府變動通常不會對澳洲金融市場造成重大干擾。人們正在等待官方的選舉政策，但關鍵問題包括政府對新的所得稅減免的承諾以及反對黨對汽油稅減免的承諾。目前的博彩市場表明，在即將到來的選舉中，人們更傾向於反對黨。這些早期跡象——尤其是博彩市場所表現出的偏好——為我們提供了衡量普遍情緒的合理標準，但不應將其誤認為預測的確定性。當我們回顧其對市場的意義時，特別是對那些與利率預期和宏觀敏感衍生品相關的市場而言，我們發現，在這段時期內，耐心將比先發製人的定位獲得更好的回報。市場早已明白，澳洲的聯邦選舉很少會帶來全面的財政或監管動盪。至少從表面上看，這次並沒有什麼不同。然而，引人注目的是兩個相互競爭的承諾：政府的減稅和兩黨提出的燃料減免。雖然兩者都能為家庭帶來邊際緩解，但從通膨和貨幣政策軌蹟的角度來看，它們會產生不同的影響。查爾默斯建議繼續實施更大範圍的財政寬鬆政策——不大幅削減支出，並重點為中等收入家庭提供稅收抵免。如果在選舉後價格反映出來，這些舉措可能會輕微推動對較長期收益率的預期，特別是如果市場認為消費需求將在第三季度保持強勁。透過損益平衡對隱含通膨所產生的第二輪效應也不容忽視。隨著政策意圖變得更加明確，我們將關注 CPI 掛鉤產品的反應。另一方面，達頓的提議更直接針對家庭能源和運輸成本的減免，這可能會減輕近期的價格壓力。然而，這並不是孤立發生的——需要監測財政拖累或提振與澳洲央行前瞻性指引之間的相互作用。如果它降低零售營業額的速度或緩和月度更新中的需求讀數，這可能會重新引發對1y1y OIS合約利率敏感度的討論。至少目前，我們提醒不要過度解讀短期澳元選擇權波動性。儘管選舉機率可能會在未來幾天放大現貨定價的噪音，但聯邦選舉期間的過去走勢表明，政黨結果與持續的外匯重新定價之間的相關性較低。相反，如果前瞻性指引偏差接近五月的決定，我們可能會看到利率波動結構中出現更多反應。持有利率部位的交易員應該開始做好準備，掃描遠期利率以尋找結構性陡化因素，尤其是如果 4 月底的民調延續其趨勢的話。隨著未來兩週聲明的陸續出台，2s10 的細微變動可能會持續下去。但更重要的是對財政執行的中期反應，而不是其承諾。如果在選舉後安排預算發佈時的短期伽馬策略，那麼這將是一個可行的表達測試案例。我們不能只關注頭條新聞中的勝利——我們還需要分析與資源豐富的州相關的邊緣選區的席位波動。一旦投票率數據公佈，地區分佈可能會為各行業和股指期貨的定位提供資訊。不要忘記，從歷史上看，採礦業密集的地區在公告發布後會做出更明確的反應。如果特許權使用費制度或貿易評論的政策變得清晰起來，這些領域可能會更快地重新評級。一旦政策明確並開始在公開辯論中得到鞏固，前端曲線的流動性也可能會改善，為戰術交易提供更好的切入點。我們建議重新調整與住房相關行業掛鉤的任何因素，尤其是可能對宏觀敏感性進行錯誤定價的期限疊加。家庭仍然受到現金限制，因此任何可支配收入趨勢的改變，即使是輕微的，也會對抵押貸款相關產品產生連鎖反應。全球利率市場如何與此互動也值得考慮。今年，澳洲固定收益產品相當忠實地追蹤了全球殖利率的走勢。如果財政措施更傾向於支持國內消費而不是增強供給側，全球投資者可能會重新評估其在半政府領域的相對價值框架。最終，我們需要少考慮結果，多考慮選舉後的預算。在這裡，細節——而不是爭論——決定了對於遠期通膨狀況和債務供應敏感的市場來說什麼是最重要的。一旦這一點變得明顯，隱含波動率的軌跡將比在此期間的政治閒聊有更好的基礎。

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