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    柯林斯對經濟表達謹慎的樂觀，指出通脹風險上升及未來的不確定性

    by VT Markets
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    Mar 28, 2025
    波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊柯林斯對經濟表達了謹慎而現實的樂觀態度，並指出2025年經濟將有一個積極的開端。通膨雖然有所下降，但仍高企，且通膨和成長前景似乎都不太明朗。柯林斯表示，即將出台的關稅預計將在短期內推高通膨，這引發了人們對關稅推動的通膨將持續多久的質疑。她指出，通膨風險傾向於上行，並支持聯準會維持利率穩定的決定，預計聯準會可能會在較長一段時間內維持利率穩定。此外，她提到，與整體勞動市場規模相比，聯邦裁員的規模仍然很小。經濟不確定性導致企業減少活動。柯林斯以慎重但明顯的謹慎態度表示，儘管新年初期指標令人鼓舞，但未來的道路仍遠未確定。雖然通貨膨脹已從去年的高點回落，但對政策制定者來說仍然高得令人不安。儘管自最嚴重的價格衝擊以來已經取得了進展，但通膨和成長的方向現在都顯得模糊不清。這並非意味著恐慌重現，但也絕不意味著可以掉以輕心。她指出，即將實施的關稅是造成短期價格壓力的原因。原因很簡單：當進口商品變得更昂貴時，企業通常會將這些成本轉嫁給消費者。這些新關稅一旦實施，可能會在一段時間內提高通膨數據，這可能會掩蓋需求或供應的根本變化。目前尚不清楚的是，這種價格上行壓力將持續多久，以及是否會影響更廣泛的定價行為。如果企業或消費者再次開始預期價格上漲成為常態，那就可能會有問題。柯林斯也強調了聯準會維持利率穩定的決定。令人擔心的是，如果在通膨真正得到控制之前過早降息，可能會毀掉數月來的進展。儘管如此，如果聯準會維持利率在當前水平，即便藉貸成本令經濟活動趨緊，投資和招聘受到的拖累仍有延長的風險。這是一個微妙的平衡，目前的最佳選擇是等待，而不是超越。就業方面，已出現復甦跡象。政府部門的裁員規模被認為相對較小，也就是說，雖然有弱點，但並不是全系統的。然而，更廣泛的主題是猶豫。企業開始有所保留——不是大幅削減開支，而是停止擴張，縮減招聘計劃，在某些行業，甚至只是等待觀察其他企業的做法。我們發現這種態勢在週期後期很常見，此時混合訊號比比皆是。當通膨數據走軟但勞動市場依然吃緊，而資本支出預算卻被削減時，這往往表明在這種環境下，前瞻性押注必須非常謹慎地把握時機。在接下來的幾週內，關注CPI發布的細節以及關稅將會很有幫助——不僅僅是總體數字，還有受新貿易措施最直接影響的商品流動。同樣，人們應該觀察企業獲利評論如何與這種新出現的謹慎情緒保持一致。企業是否仍在漲價，或者漲價是否受到了抵制？薪資成長是否正在悄悄降溫？可能存在調整策略的空間，尤其是對實際利率或信用利差敏感的資產，這取決於通膨的黏性程度。柯林斯的言論實際上設定了一個指導方針：利率不會在短期內降息，通膨出現上行意外的可能性大於下行意外，風險情緒正在逐漸減弱。平衡可能尚未完全傾斜，但重心正在改變。

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