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    美國待售房屋交易上升2%，但仍低於正常歷史水平。

    by VT Markets
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    Mar 27, 2025
    2025年2月美國待售房屋銷售量成長2.0%，超過預期的1.0%。先前的數據為-4.6%，年比交易量下降3.6%，優於先前的-5.2%。該指數目前為 72.0，高於最低點 70.6。全國房地產經紀人協會表示，儘管合約簽約量逐月上漲，但仍低於正常的歷史水準。聯準會對經濟成長放緩的預測可能導致抵押貸款利率適度下降，但高額的國家債務預計會限制利率的大幅下跌。預計 2025 年平均抵押貸款利率為 6.4%，2026 年為 6.1%。雖然 2 月待售房屋銷售量較上月成長 2.0%（較先前下降 4.6%）有所改善，但這一水準仍遠低於正常水準。該指數目前為 72.0，僅略高於 1 月的 70.6，顯示雖然經濟活動步伐略有加快，但總體趨勢仍低迷。與去年同期相比，情況也是如此：交易量仍下降 3.6%，但降幅小於先前 5.2% 的跌幅。下降趨勢已有所緩和，但尚未逆轉。聯準會已表示，對經濟表現的預期已略有減弱。預計仍將出現成長，但成長力道不會那麼大。儘管有傳言稱抵押貸款利率將會降低，但預計這不會迅速或大幅發生。高水準的政府債務持續起到平衡作用，防止收益率大幅下降。官方預計，明年30年期抵押貸款平均利率將達到6.4%，後年將達到6.1%，但與2008年後的標準相比，這一利率仍處於相當高水準。那麼從我們的角度來看，這一切又意味著什麼？房地產市場雖然出現微弱復甦訊號，但基礎尚不牢固。我們看到市場想要累積動力，但至少目前似乎無法建立必要的實力。此類發布通常可作為已納入定價的較長期利率假設的無聲驗證者（或取消者）。不管怎樣，數據顯示軟著陸的論調依然完好，但是並沒有重新劃定堅實的支撐線。我們注意到的是名義收益和正常化基本速度之間的脫節。這些數據不會動搖政策觀點或迫使央行迅速重新定價。曲線上較遠處的波動可能會回落，這並不是因為參與者感到舒適，而是因為方向性變動的風險調整收益目前較小。對我們來說，這意味著定位可以選擇性地傾斜而不是積極傾斜。對於較短的持續時間，情況仍然很混亂——價格波動可能繼續追逐邊際數據點，即使它們不會改變大方向，但這在短期內確實很重要。這個市場獎勵的是精準度，而非規模。從長期來看，情況更取決於參與者如何權衡持續通膨與抑制需求。即使在名目利率下降的情況下，房地產市場仍表現出如此不溫不火的活動，這使得我們相信近期將會推出積極的寬鬆政策。這使得長時間曝光保持敏感，並且凸度偏好保持平衡。我們正在密切關注相關行業的調整情況——抵押貸款信貸、消費量和房地產投資信託基金活動——以幫助判斷這種小幅上漲是否屬於更廣泛趨勢的一部分。目前看來，它更多的是修正性的，而非結構性的。利率路徑預期可能在短期內保持穩定，但長期走高的限制正在收緊。機會就在這裡——隔離市場利率可能過於緊密地圍繞政策訊息波動的幾個點，提供更清晰的進入時機。

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