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    美國二月份的先進商品貿易平衡顯示出低於預期的赤字，反映出進口上升

    by VT Markets
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    Mar 27, 2025
    美國2月先進商品貿易帳錄得逆差1,473.91億美元，較預期的1,555億美元逆差有所改善。出口增加了70億美元，進口減少了6億美元。去年 2 月，赤字為 920 億美元，其中出口為 1,740 億美元，進口為 2,660 億美元。當前數字反映出進口量的增加，尤其是「工業用品」和「消費品」。 「工業供應」類別可能包括黃金，但黃金不計入 GDP 計算。這些貿易數據顯示第一季 GDP 報告面臨潛在挑戰，預計亞特蘭大聯邦儲備銀行 GDPNow 模型將很快發布更新。隨著 2 月貿易逆差收窄至 1,473.91 億美元，低於預期的逆差，我們觀察到這種轉變對短期定位具有重要意義。儘管出口額大幅增加了 70 億美元，但值得注意的是，出口額的成長伴隨著進口額的小幅下降——下降了 6 億美元。乍一看，這個數字似乎不大，但如果根據通膨或季節性影響進行調整，淨出口的變化可能會比表面上看起來的更劇烈，這可能會扭曲實際GDP的貢獻。與去年同期相比，去年 2 月的赤字為 920 億美元，這使得目前的數字看起來相當大。但為了清楚地理解這一點，我們必須記住，這些數字在很大程度上受到流入和流出的內容以及類別的影響。標題背後的數據點表明，「工業用品」和「消費品」在進口方面已顯著回升。此類商品進口增加通常表示國內需求旺盛或企業有補貨傾向，但其對成長的具體影響取決於其中有多少價值被擺上貨架，有多少價值直接轉化為消費。然而，某些商品流動帶來了一個複雜因素——黃金就是「工業供應」標籤中的一個可能的例子。由於非貨幣黃金不計入實際GDP，因此其劇烈波動可能會加劇貿易逆差，而不會改變更廣泛的經濟引擎。因此，在估算經濟產出時，避免過於字面地理解這些收益變得非常重要。我們預期 GDPNow 模型即將更新，其中可能會納入這份貿易報告。雖然我們無法將淨出口的改善直接轉化為更健康的產出數據，但這項更新可能會調整第一季的成長預期。從我們的角度來看，這種變化應該受到密切追蹤——不僅是為了追蹤總體數字，還為了追蹤淨貿易的假設如何融入涉及庫存累積、消費和固定投資的更廣泛模型。短期利率定價可能開始間接反映這些數據，這取決於它如何改變第一季的預期。任何產出下調，即使是源自於貿易扭曲而非國內疲軟，都可能改變定價模型的平衡。如果成長預期壓縮的速度比預期的快，聯準會評論周圍的波動性可能會加劇。從這裡開始，我們正在觀察各個組成部分——耐用品訂單如何進展，價格變動如何影響銷量，以及庫存訊號是否開始減速。重點在於分析什麼是暫時的，什麼可能會影響實際變數。在這方面，即將到來的資料流需要比平常更細緻地處理，特別是對於我們這些校準遠期預期定價工具的人來說。一次性事件，特別是來自貿易方面的事件，可能會模糊訊息，但修改的方向仍然可能震動情緒並打開戰術定位視窗。

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