第四季度開始，美國總統大選也進入“最後的角逐”，對於市場而言，這不僅是一場政治的較量，更牽動著美股的“神經”。

科技股榮光不再 美股大輪動來臨

回顧第三季度，7月由於美聯儲的貨幣政策充滿不確定性，經濟前景不明朗，此前因ai話題而被炒高的科技股表現不佳，部分投資者選擇獲利了結，導致股價大幅回檔，各板塊的表現與上半年截然不同(圖1)，曾經的市場寵兒遭遇重創，雖然有一些公司如Apple、Tesla等最新財報營收回到正成長，但其股價表現也沒能帶動整體投資情緒(圖2)。

直到9月，隨著市場預期ai帶動的生產力迴圈不變，科技、通訊類股才收復失地。不過雖然科技股的表現不佳，但公共事業、房地產、工業和原物料等原先基本不動的板塊，卻實現了落後補漲，板塊整體漲幅均超過10%，短時間內實現了一波美股大輪動。

(圖1)2024第三季度S&P500各版塊走勢與漲跌幅

(圖2)標普500第三季度股市熱圖

全球市場直面美國大選衝擊

展望四季度，VT Markets分析團隊認為最大的政治風險非美國大選莫屬。7月，隨著哈裡斯接棒拜登，特朗普的優勢逐漸減弱，兩黨之間的差距也在不斷縮小，在經歷了8月的死亡交叉後，哈裡斯更在9月的辯論後擴大領先優勢。截至撰文時，民調顯示哈裡斯支援率為49.2%，超越特朗普的47.1%。

(圖3)RCP美國總統大選民調走勢圖

由於雙方差距較小，仍在誤差範圍內，因此誰將在11月5日問鼎白宮仍是個未知數，而密西根、賓州和內華達等幾個搖擺州成為關鍵變數。在這幾個搖擺州中，又數賓州變數最大，一開始平手的局面目前已變成哈裡斯領先，雖然現階段押注哈裡斯勝選的機率較高，但由於領先幅度不夠大，且特朗普擁有穩固的基本盤，因此選情仍呈現膠著狀態。

(圖4)各州選舉人票地圖

大選勝負難料，市場如坐針氈。由於雙方政見差異，對市場的影響也大不相同，主要反映在經濟、移民、能源和金融監管上。

經濟方面，雖然雙方都有意推行減稅措施，但減稅的物件卻完全不同。哈裡斯代表的民主黨目標是通過提高企業所得稅來彌補擴大的財政支出，針對年收入低於40萬的民眾做部分延長，減稅物件排除了富人階層，此外，企業所得稅率也將從21%提高到28%。而特朗普代表的共和黨則打算用關稅來彌補國內減稅缺口，繼續構築貿易壁壘，對所有進口商品課以10-20%的關稅，對中國產品徵收的關稅更是高達60%以上，另外，企業所得稅率則與哈裡斯相反，從21%降至15%。

移民方面，兩黨政策大相徑庭。特朗普高舉非法移民“零容忍”大旗，將採取強硬措施減少移民湧入，而哈裡斯則希望可以協助非法移民通過正當程式成為合法公民，態度較為溫和。

能源問題上，特朗普傾向于補助傳統能源，哈裡斯則是乾淨能源。雖說雙方補助方向不同，但目前還沒有哪一方可以完全取代另一方，因此對對方的政策也不會出現打壓措施。

最後是金融監管，雙方均未具體提到金融監管的相關政策，但從過去的態度可以看出川普較為寬鬆，若特朗普當選將有利於金融股。

綜合以上，VT Markets分析團隊預測，由於特朗普對非法移民的強硬態度和極具擴張性的財政政策，短期來看，美國GDP和通脹受到的影響將比哈裡斯的政策來的更大，但從長遠角度看，後續助長通脹的狀況也會更嚴重。

美股選哪只 要看花落誰家

對市場參與者來說，VT Markets認為第四季度的重點應該是投資標的的選擇，而選擇依據主要看白宮誰當家。

根據目前雙方給出的態度與政策可以看出，若是特朗普當選將有助於石化能源產業、金融產業、軍工產業、加密貨幣產業；哈裡斯當選則有助於再生能源產業、電動車產業、半導體產業等。雖然類股會隨著雙方的當選機率而有所漲跌，不過也不要忽視目前市場最熱的AI科技股，在第四季度仍是很好的選擇，站在大盤角度看，科技股上漲才能有助於實現總統大選後的蜜月行情。