市場洞察 
VT 
2024年9月19日，隨著美聯儲宣佈將利率下調50個基點，長達兩年半的激進加息週期也正式落幕，全球金融市場自此開啟了充滿未知和挑戰的新篇章。
美聯儲降息能否遏制經濟衰退苗頭
本次降息是美聯儲自2000年後的第四次降息週期（圖1），前三次降息的觸發點是因為突發性事件導致了經濟顯著衰退，美聯儲不得不採用寬鬆貨幣政策拯救經濟，而這次是屬於預防性降息，因為一場衰退“陰雲”正籠罩美國。
(圖1)2000年後美國基準利率
眾所周知，本輪加息週期是以打擊通脹為目標，在經歷一連串密集且激進的緊縮政策後，美國通脹明顯回落，從9%降至目前的2.6%，但另一方面，失業率也從今年初的3.7%飆升至4.3%，經濟出現放緩跡象，衰退警報再次被拉響。
在利率決議聲明中，美聯儲對通脹的論述沒有太大改變，僅再次強調通脹正趨近於2%的目標，但對就業市場的描述則由溫和轉為放緩。為了平衡降通脹給經濟發展帶來的風險，美聯儲不得不開始調降基準利率。
雖然降息符合預期，但一次50個基點的幅度還是讓部分市場參與者感到意外，同時也擔心未來是否會出現經濟衰退。對此鮑威爾作出了解釋，稱2024年一季度的非農數據和工資普查初步報告中的薪資可能被高估，對照褐皮書可以看出企業薪資壓力有所減輕。至於後續衰退風險會不會升高，鮑威爾表示目前沒有看到任何跡象。
美聯儲堅定鴿派立場 年內降息幅度引猜測
美聯儲降息靴子正式落地，接下來市場的焦點也開始轉向年內降息的概率以及降息幅度。在最新的點陣圖上，委員分佈大幅下修至4.25-4.5%區間(圖2)，顯示出年內還有約50個基點的降息空間，預估11、12月會議上將各降25個基點，而明年全年預計還有100個基點的空間，長期來看利率將維持在3%以下的水準，美聯儲將延續鴿派立場。
(圖2)9月FOMC點陣圖
降息是把雙刃劍，雖然可以刺激經濟，但也有業內人士擔憂通脹會不會捲土重來？
最新的美聯儲經濟預測報告（SEP）顯示(圖3)，今年GDP預測值從原來的2.1%下調至2%，明後年GDP預計維持在2%，顯示出對於經濟成長還是保持信心，而失業率則上調至4.4%，VT Markets分析團隊表示，結合經濟成長預期來看，失業率主要來自就業供需平衡，由於尚未見到大幅裁員的可行性，在降息作用下將有助於緩解就業市場下行風險。
通脹部份，PCE從2.6%下調至2.3%，核心PCE從2.8%下調至2.6%，雖然預期更加樂觀，但現階段通脹數據對市場的影響正逐漸減弱，美聯儲更關注“堅挺”的住房通脹，該指標下行速度一直偏慢，後續須特別關注。
(圖3)美聯儲9月的SEP
美聯儲降息對全球金融有著深遠和廣泛的影響，尤其是美元指數，大幅度的降息會不會造成美元指數暴跌成為投資者關注的焦點之一。
VT Markets分析團隊認為雪崩式下跌可能不會出現，但預測將呈現緩慢下跌趨勢。
與其他國家央行相比，美聯儲降息其實相對滯後。比如歐洲央行和加拿大央行均在今年六月首次降息，英國央行則在八月首次降息，還有許多其他央行也將陸續開始轉向寬鬆，有效緩解了美元的下行壓力，不太可能出現預期中的雪崩式下跌。從最近幾次美聯儲調整利率時可以發現，美元往往會提前反應，從今年Q3以來美元指數已從高點105.7一線跌至目前的100關口(圖4)，跌幅十分明顯。
由於後續美聯儲將繼續保持寬鬆政策，因此美元漲勢相對有限，或呈現出緩慢下跌狀況。雖然這個過程中會隨著降息幅度預期的變化偶爾出現反彈，但操作上可以繼續維持偏空角度。
(圖4)美元指數日線圖
